Οι αγορές χρήματος του ευρώ και της στερλίνας επέλεξαν να εξετάσουν εξονυχιστικά τη επιθετική ρητορική των εθνικών κεντρικών τους τραπεζών, προβλέποντας ένα πρόωρο τέλος του τρέχοντος κύκλου αυξήσεων, δίνοντας μεγαλύτερη προσοχή στον τόνο που έδωσε ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ τη συνέντευξη Τύπου την Τετάρτη μετά την απόφαση να επιβράδυνση της αύξησης των επίσημων επιτοκίων στις ΗΠΑ σε μόλις 25 μονάδες βάσης. Χωρίς να πηγαίνει ενάντια στις προσδοκίες της αγοράς για μια επικείμενη διακοπή της σύσφιξης, ο Πάουελ έβαλε λάδι στο ράλι σταθερού εισοδήματος που είδε τις αποδόσεις να πέφτουν παντού.
Η μεγαλύτερη έκπληξη ήρθε από την ΕΚΤ. Αφού αύξησε τα επιτόκια κατά τις αναμενόμενες 50 μονάδες βάσης και δεσμεύτηκε σε μια συνοδευτική δήλωση να επαναλάβει την κίνηση τον επόμενο μήνα, η διευθύνουσα σύμβουλος Christine Lagarde σε επόμενη συνέντευξη Τύπου φάνηκε να έρχεται σε αντίθεση με τις συγκεκριμένες οδηγίες, τονίζοντας ότι η «πρόθεση» δεν είναι «απόλυτη, αμετάκλητη δέσμευση.” “. Η προσπάθεια της ΕΚΤ να κάνει τα δεδομένα εθιστικά συγκρούστηκε με την προληπτική καθοδήγηση με μη εποικοδομητικό τρόπο. Στην επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 16 Μαρτίου, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα υπάρξει αύξηση κατά μισή μονάδα, αλλά δεν μπορεί να αποκλειστεί μια μικρότερη κίνηση. Η μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής μετά από αυτή την περίοδο είναι πολύ λιγότερο βέβαιη.
Αν και η Λαγκάρντ πέταξε λίγο κόκκινο κρέας στα γεράκια, η παρατήρησή της ότι η σημερινή απόφαση ήταν «ο καρπός ενός συμβιβασμού» υπονόμευσε αυτό που επρόκειτο να είναι ένα σαφές μήνυμα για συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων. Απλώς, επειδή ήταν λιγότερο αποφασιστικά επιθετική από ό,τι στη συνάντηση του Δεκεμβρίου, η Λαγκάρντ τροφοδότησε τις εικασίες ότι η κορύφωση του πιστωτικού κόστους θα μπορούσε να είναι επικείμενη.
Με φυσικό τιμές του φυσικού αερίου πέφτοντας απότομα, με τον πληθωρισμό της ευρωζώνης να πέφτει απροσδόκητα στο 8,5% τον Ιανουάριο από το ανώτατο όριο του 10,7% τον Οκτώβριο, οι έμποροι ομολόγων δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στα οικονομικά δεδομένα παρά στην κάπως περίπλοκη εξήγηση της Λαγκάρντ για το πώς ελήφθη η απόφαση της Πέμπτης. Με τον πυρήνα του πληθωρισμού στο υψηλό ρεκόρ του 5,2%, σίγουρα θα χρειαστούν περαιτέρω μέτρα αυστηροποίησης της πολιτικής της ΕΚΤ – ίσως όχι τόσο όσο σηματοδοτήθηκε στην προηγούμενη συνεδρίαση.
Η BOE βρίσκεται σε παρόμοιο σταυροδρόμι. Η περίληψη της νομισματικής πολιτικής υπογράμμιζε ότι ο κίνδυνος πληθωρισμού «μετατοπίστηκε σημαντικά προς τα πάνω». Αλλά η απόχρωση στο μήνυμά του ήταν ότι ενώ οι συνεχείς αυξήσεις τιμών θα απαιτήσουν περαιτέρω αυστηροποίηση, θα πρέπει να συνοδεύονται από στοιχεία ότι η πίεση δεν μειώνεται. Επιπλέον, αφαίρεσε τη λέξη «δύναμη» – τον κωδικό για κινήσεις μισού σημείου – από την περιγραφή του τρόπου με τον οποίο είναι πιθανό να πρέπει να ανταποκριθεί η πολιτική.
Ο κυβερνήτης Άντριου Μπέιλι δήλωσε ότι είναι “πολύ νωρίς για να διεκδικήσουμε τη νίκη” για τον περιορισμό των τιμών καταναλωτή – ο πληθωρισμός στο Ηνωμένο Βασίλειο εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλότερος από ό,τι αλλού στο 10,5%. Είναι πιθανό η BOE να αυξήσει ξανά το επιτόκιο στην επόμενη συνεδρίασή της στις 23 Μαρτίου, αλλά οι χρηματαγορές αναμένουν τώρα ότι θα είναι η τελευταία κίνηση φέτος, και μόνο κατά 25 μονάδες βάσης.
Η τριμηνιαία ανασκόπηση της νομισματικής πολιτικής περιλάμβανε ορισμένες αναθεωρήσεις των οικονομικών προοπτικών, αλλά δεν ήταν ιδιαίτερα σημαντικές. Όπως αναμενόταν, οι προβλέψεις για την ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω για να προβλεφθεί μια ηπιότερη ύφεση. Η BOE αναμένει τώρα συνολική πτώση σχεδόν 1% σε πέντε τρίμηνα, αντί για πτώση 2,9% σε διάστημα δύο ετών. Ο πληθωρισμός αναμένεται να μειωθεί στο 4% μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους και να μηδενιστεί μέχρι το τέλος της τριετούς προβλεπόμενης περιόδου. Οι πολιτικοί έχουν προτείνει ότι οι μισθολογικοί διακανονισμοί θα αρχίσουν να μειώνονται από το τρέχον 6% κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους.
Για να αναφέρω τον Ουίνστον Τσόρτσιλ: Αυτό μπορεί να μην είναι το τέλος, αλλά η αρχή του τέλους του παγκόσμιου κύκλου των αυξήσεων των επιτοκίων. Η Fed δείχνει τον δρόμο για ένα διάλειμμα. Η ΕΚΤ και η BOE δεν θα μείνουν πολύ πίσω.
Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
• Γιατί η Fed πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης: Mohamed El-Erian
• Πώς πρέπει να μιλά η Federal Reserve για τον πληθωρισμό: Editorial
• Οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να βάζουν την ανάπτυξη πάνω από την υπερηφάνεια: Marcus Ashworth
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Marcus Ashworth είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τις ευρωπαϊκές αγορές. Προηγουμένως, ήταν ο επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στη Haitong Securities στο Λονδίνο.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com/opinion
Η ανάρτηση Ανάλυση | Η ECB, η BOE θα χορέψουν σύντομα μουσική της Fed εμφανίστηκε για πρώτη φορά στις .