Ωστόσο, οι βρετανικές τράπεζες είναι επιφυλακτικές σχετικά με το πόσα θα κερδίσουν. Η στάση τους αντανακλά παρόμοια αβεβαιότητα μεταξύ των δανειστών των ΗΠΑ και της Ευρώπης. Οι επενδυτές αντέδρασαν στη ροή ισχυρών επιδόσεων ολόκληρου του έτους από τους δανειστές του Ηνωμένου Βασιλείου τις τελευταίες εβδομάδες πουλώντας μετοχές στις περισσότερες από τις μεγάλες τράπεζες λόγω των αισιόδοξων προβλέψεών τους για αύξηση των εσόδων από υψηλότερες προμήθειες δανεισμού.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους πέρυσι αυξήθηκαν 18% στο Lloyds Banking Group και 31% στην Barclays Plc, το είδος των κερδών που δεν παρατηρήθηκαν εδώ και χρόνια. Ωστόσο, οι αναλυτές έχουν μειώσει έκτοτε τις προβλέψεις τους για την ανάπτυξη το 2023 για τις δύο χώρες. Οι αντίπαλοι δανειστές NatWest Group Plc και HSBC Group Plc ήταν επίσης συντηρητικοί στις κατευθυντήριες γραμμές τους, αλλά οι αναλυτές δεν έχουν ακόμη μειώσει τις προβλέψεις τους, υποδηλώνοντας ότι δεν αγοράζουν αρκετά lowballing από το ζεύγος.
Πολλά πράγματα συμβαίνουν εδώ, αλλά ένα από τα κύρια ζητήματα είναι ότι το τρέχον περιβάλλον είναι βαθιά άγνωστο σε πολλούς τραπεζίτες, επενδυτές και αναλυτές. Δεν έχουμε δει ποτέ ξανά τα επιτόκια να επιστρέφουν κοντά στο μηδέν, δήλωσε ο Joseph Dickerson, αναλυτής της Jefferies, επομένως η συμπεριφορά των καταθετών είναι δύσκολο να προβλεφθεί.
Μέχρι τώρα, οι άνθρωποι και οι εταιρείες άργησαν να μετακινήσουν δωρεάν μετρητά για καλύτερες αποδόσεις. Αυτό έχει μειώσει τον ανταγωνισμό χρηματοδότησης μεταξύ των τραπεζών, επιτρέποντάς τους να διατηρούν περισσότερα κέρδη από τις αυξήσεις των επιτοκίων. Αυτό θα αλλάξει, αλλά κανείς δεν είναι σίγουρος πότε.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι αντιλήψεις για τις απογοητεύσεις του παρελθόντος και την πολιτική μπορεί να διαδραματίσουν κάποιο ρόλο. Πολλές τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν περάσει χρόνια έχοντας χαμηλές αποδόσεις και χάνουν στόχους για βελτίωση, γεγονός που μπορεί να τις οδήγησε στο να μην υπερ-υπόσχονται εσκεμμένα στον εαυτό τους ότι θα διασφαλίσουν ότι θα έχουν πραγματικά πλεόνασμα.
Ταυτόχρονα, η μνήμη των διασώσεων και των πλημμελημάτων παραμένει στα μέσα ενημέρωσης και την πολιτική: κάθε αύξηση του κόστους ενός στεγαστικού δανείου και κάθε επιπλέον δεκάρα που δεν καταβάλλεται στους αποταμιευτές είναι αφορμή για έντονη κριτική. Υπήρξαν ακόμη και απαιτήσεις από την BOE να σταματήσει να πληρώνει τόκους στις τράπεζες για τα αποθεματικά τους, καθώς αυτό φαίνεται να είναι μια επιβράβευση που χρηματοδοτείται από τους φορολογούμενους για να μην κάνει τίποτα. Αλλά οι δυνητικά χαοτικές συνέπειες αυτού για τις χρηματαγορές, τα επιτόκια και τον πληθωρισμό είναι σημαντικές, όπως έγραψα.
Ωστόσο, καμία από αυτές τις εξηγήσεις δεν υποδηλώνει ότι οι τράπεζες θα υπερβούν σίγουρα τις κατευθυντήριες γραμμές. Οι τράπεζες βγάζουν χρήματα από τα υψηλότερα επιτόκια με δύο γενικούς τρόπους: περιθωριοποιώντας τα στεγαστικά και άλλα δάνεια και διαχειρίζοντας όλα τα ρευστά μετρητά που τους δίνονται ως καταθέσεις. Αυτό μπορεί να ακούγεται σαν δύο όψεις του ίδιου νομίσματος, αλλά από τότε που το QE και το κίνητρο της εποχής Covid πλημμύρισαν τον κόσμο με υπερβολικά μετρητά, το άλλο μέρος της εξίσωσης γίνεται όλο και πιο σημαντικό.
Οι τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου είχαν σοβαρές ανησυχίες για επικείμενες πιστωτικές απώλειες, ειδικά στις πιστωτικές κάρτες, κατά τη διάρκεια του οικονομικού χάους που εξαπέλυσε η βραχύβια διακυβέρνηση της πρωθυπουργού Liz Truss το περασμένο φθινόπωρο. Το Ηνωμένο Βασίλειο φαινόταν να οδεύει προς μια κρίση, αλλά μεγάλο μέρος αυτής της ζημιάς έχει πλέον αποκατασταθεί. Η ζωή δεν είναι εύκολη για πολλούς, αλλά η ανεργία φαίνεται απίθανο να εκτιναχθεί στα ύψη, επομένως τα επισφαλή χρέη θα πρέπει να διατηρούνται υπό έλεγχο.
Εν τω μεταξύ, στην περίπτωση των εσόδων από καταθέσεις, η κατάσταση δεν φαινόταν τόσο ρόδινη εδώ και πολύ καιρό. Οι τράπεζες κερδίζουν χρήματα εδώ πληρώνοντας τους καταθέτες λιγότερο από ό,τι λαμβάνουν τόκους από την Τράπεζα της Αγγλίας στα αποθεματικά τους ή σε χαρτοφυλάκια βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων. Για περισσότερο από μια δεκαετία, μέχρι πέρυσι, αυτή η διαφορά καταθέσεων ήταν είτε πολύ μικρή είτε αρνητική, σύμφωνα με στοιχεία των αναλυτών της Barclays. Τα έσοδα από προγράμματα αντιστάθμισης καταθέσεων στις αγορές ανταλλαγής αναμένεται επίσης να ανακάμψουν μετά από μια μακρά περίοδο βραδείας πτώσης.
Η εικόνα είναι σίγουρα πιο ρόδινη, αλλά η συμπεριφορά των καταθετών θα είναι κρίσιμη από εδώ και στο εξής. Η NatWest, για παράδειγμα, φαίνεται πιο ευάλωτη από τη Lloyds στην απώλεια εσόδων από καταθέσεις, επειδή έχει περισσότερους επιχειρηματικούς πελάτες, οι οποίοι σύμφωνα με τους αναλυτές της Barclays είναι πιθανό να είναι πιο έξυπνοι από τους καταναλωτές στην αναζήτησή τους για καλύτερη απόδοση μετρητών.
Οι καταναλωτές μπορούν να εξαντλήσουν τις αποταμιεύσεις τους όταν το κόστος διαβίωσης δαγκώνει ή μπορούν να μετακινήσουν χρήματα σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου με πιο ευνοϊκές τιμές. Πράγματι, μέρος της προσοχής από την πλευρά των τραπεζών συνοψίζεται στο ότι οι πελάτες αρχίζουν να ρωτούν περισσότερα για λογαριασμούς ταμιευτηρίου ή προθεσμιακές καταθέσεις.
Τον περασμένο Σεπτέμβριο έγραψα ότι οι προβλέψεις των αναλυτών φαινόταν πολύ υψηλές για τα προβλήματα των βρετανικών τραπεζών, αλλά η οικονομία έχει ηρεμήσει σημαντικά υπό τον Rishi Sunak. Οι δανειστές του Ηνωμένου Βασιλείου βρίσκονται σε καλύτερη θέση και είναι πιθανό να έχουν υψηλές αποδόσεις το 2023.
Μπορεί να είναι έξυπνο να σιωπούν για την κερδοφορία, αλλά η επιφυλακτικότητα του εισοδήματός τους δεν είναι απλώς ένα τέχνασμα. Τα υψηλότερα επιτόκια είναι τόσο ασυνήθιστα που φαίνονται τόσο περίεργα τώρα όσο χρόνια με μηδενικά επιτόκια κάποτε. Θα χρειαστεί λίγος χρόνος για να καταλάβουν όλοι τι εννοούν.
Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
• Όχι, οι πόλεις 15 λεπτών δεν αποτελούν απειλή για τις πολιτικές ελευθερίες: Lara Williams
• Οι υψηλά εισοδήματα στο Ηνωμένο Βασίλειο αφήνουν ένα παχύ φιλοδώρημα στην κυβέρνηση: Stuart Trow
• Οι τράπεζες έχουν το δικαίωμα να περιορίσουν το Office ChatGPT: Paul J. Davies
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Paul J. Davies είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τραπεζικά και χρηματοοικονομικά. Προηγουμένως, ήταν ρεπόρτερ της Wall Street Journal και των Financial Times.
Περισσότερες τέτοιες ιστορίες είναι διαθέσιμες στο Bloomberg.com/opinion