1. Ποια είναι η στρατηγική της κεντρικής τράπεζας;
Πριν από ένα χρόνο, η κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας ήταν μια από τις πρώτες κεντρικές τράπεζες στον κόσμο που ξεκίνησε έναν επιθετικό κύκλο αυξήσεων επιτοκίων, μειώνοντας το επιτόκιο αναφοράς Selic από το ιστορικό χαμηλό του 2% στο 13,75% τον Σεπτέμβριο. Έκτοτε, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διατήρησαν σταθερό το κόστος δανεισμού. Πέρυσι, ο πληθωρισμός μειώθηκε από το ανώτατο όριο άνω του 12% στο 5,87% στη Βραζιλία, τη μεγαλύτερη πτώση μεταξύ των αναδυόμενων οικονομιών. Αλλά με στόχο πληθωρισμού γύρω στο 3%, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της τράπεζας δεν είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν την αύξηση των τιμών. Η πτώση του πληθωρισμού οφείλεται κυρίως στις φορολογικές περικοπές που ενέκρινε ο πρώην πρόεδρος Ζαΐρ Μπολσονάρο. μετά από τρεις συνεχόμενους μήνες αποπληθωρισμού -τον Ιούλιο, τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο- ο αντίκτυπος των περικοπών εξασθενεί και οι τιμές των μεταφορών και των τροφίμων αυξάνονται ξανά. Οι κεντρικοί τραπεζίτες έχουν δείξει ότι θα μπορούσαν να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά για το μεγαλύτερο μέρος του 2024 για να επιτύχουν τον στόχο τους να ψύχουν τη μεγαλύτερη οικονομία της Λατινικής Αμερικής και να φέρουν τον ετήσιο πληθωρισμό πιο κοντά στο 3,25% φέτος και στο 3% το επόμενο έτος.
Μπορεί να χρειαστεί σχετικά μεγάλο χρονικό διάστημα για να επιβραδυνθεί η οικονομική δραστηριότητα στη Βραζιλία. Αυτό συμβαίνει επειδή η νομισματική πολιτική λειτουργεί μέσω του τραπεζικού συστήματος, καθιστώντας την πίστωση είτε φθηνότερη είτε ακριβότερη, και το ποσοστό των ατόμων με τραπεζικούς λογαριασμούς στη Βραζιλία είναι χαμηλότερο από ό,τι στις ανεπτυγμένες οικονομίες. Μετά από ένα χρόνο αύξησης των επιτοκίων, οι πιστωτικές ροές στη χώρα μόλις τώρα επιβραδύνονται. Ωστόσο, οι περισσότεροι αναλυτές πιστεύουν ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες θα καταφέρουν να μειώσουν την οικονομική δραστηριότητα και προβλέπουν ανάπτυξη λιγότερο από 1% φέτος, από 3% που εκτιμάται ότι ήταν το 2022.
3. Ποιο είναι το παράπονο του Λούλα για την πολιτική της κεντρικής τράπεζας;
Μετά την ανάληψη των καθηκόντων του τον Ιανουάριο, ο πρόεδρος παραπονέθηκε επανειλημμένα για τη νομισματική πολιτική σε τηλεοπτικές συνεντεύξεις και δημόσιες εμφανίσεις. Χαρακτήρισε τα τρέχοντα επιτόκια «ντροπή» και είπε ότι «δεν υπάρχει λόγος» να διατηρηθούν τόσο υψηλά. Υποστήριξε ότι ο στόχος της τράπεζας για πληθωρισμό περίπου 3% δεν ήταν κατάλληλος για αναδυόμενες αγορές όπως η Βραζιλία και θα έπρεπε να οριστεί στο 4,5%. Στις δύο προηγούμενες θητείες του Λούλα, ήταν πιο κοντά σε αυτό. Ο βαθμός στον οποίο οι κεντρικοί τραπεζίτες μπορούσαν να χάσουν τον στόχο τους, γνωστό ως ζώνη ανοχής, ήταν επίσης υψηλότερος εκείνη την εποχή. Οι φιλοδοξίες της τράπεζας να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη καθιστούν πιο δύσκολο για τον Λούλα να εκπληρώσει τις προεκλογικές υποσχέσεις για τη βελτίωση του βιοτικού επιπέδου για όλους τους Βραζιλιάνους και την αύξηση των κρατικών εσόδων για τη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών.
4. Πώς αντέδρασε η κεντρική τράπεζα;
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής με επικεφαλής τον Κάμπος Νέτο έκρουσαν τον κώδωνα του κινδύνου για τον κίνδυνο πληθωρισμού και επιβεβαίωσαν τη δέσμευσή τους στην αποστολή τους. Αφού ο Λούλα δημοσίευσε για πρώτη φορά την κριτική του, οι αναλυτές που είχαν ήδη προβλέψει πληθωρισμό άνω του 3% για ολόκληρο το 2026 αύξησαν ακόμη περισσότερο τις εκτιμήσεις τους. Αμέσως μετά, στην πρώτη δημόσια ανακοίνωση για το έτος, οι κεντρικοί τραπεζίτες δήλωσαν ότι «παραμένουν προσηλωμένοι» στον στόχο. Προειδοποιούν επίσης για μια «ιδιαίτερα αβέβαιη» δημοσιονομική προοπτική αφού ο Λούλα έλαβε το πράσινο φως από το Κογκρέσο για 168 δισεκατομμύρια ρεάλ (32,4 δισεκατομμύρια δολάρια) σε δαπάνες εκτός προϋπολογισμού. Ορισμένα μέλη της τράπεζας πιστεύουν ότι οι δεσμεύσεις για μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος «θα πρέπει να μετριάσουν» αυτόν τον κίνδυνο, σύμφωνα με δημόσια δήλωση.
5. Απειλείται η ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας;
Η κατάργηση του Νόμου για την Αυτονομία της Κεντρικής Τράπεζας φαίνεται απίθανη δεδομένου ότι πολλά μέλη του Κογκρέσου έχουν επιβεβαιώσει την υποστήριξή τους στο νομοσχέδιο. Μια συζήτηση για την αλλαγή των στόχων για τον πληθωρισμό της τράπεζας τον Ιούνιο, όταν το Εθνικό Συμβούλιο Ραδιοτηλεόρασης πρόκειται να θέσει στόχο για το 2026, θα ήταν πιο πιθανή. Δύο μέλη του υπουργικού συμβουλίου του Λούλα, ο υπουργός Οικονομικών Φερνάντο Χαντάντ και ο υπουργός Σχεδιασμού Σιμόν Τεμπέτ αποτελούν την πλειοψηφία του συμβουλίου, με τον Κάμπος Νέτο ως τρίτο μέλος. Ο Κάμπος Νέτο διορίστηκε σε αυτή τη θέση από τον Μπολσονάρο και έχει δεσμευτεί να παραμείνει στη θέση μέχρι το τέλος της θητείας του, δηλαδή μέχρι τον Δεκέμβριο του 2024. Σε αυτό το σημείο, ο Λούλα θα προτείνει αντικαταστάτη, ο οποίος πρέπει να εγκριθεί από το Κογκρέσο. Σε προηγούμενους όρους, ο Λούλα άφησε την κεντρική τράπεζα ελεύθερη να αποφασίσει τα επιτόκια, αλλά επέλεξε τον τότε ηγέτη της, τον Henrique Meirelles. Οι εντολές των διευθυντών της νομισματικής πολιτικής και της τραπεζικής εποπτείας θα λήξουν μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου και ο Λούλα θα διορίσει τους διαδόχους τους στο Κογκρέσο σε σχέση με αυτή τη σύγκρουση.
6. Ποιο είναι το επιχείρημα για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας;
Μια ευρέως αναφερόμενη εργασία του 1993 από τον οικονομολόγο Alberto Alesin και τον πρώην υπουργό Οικονομικών των ΗΠΑ Lawrence Summers κατέληξε στο συμπέρασμα ότι οι ανεξάρτητες κεντρικές τράπεζες ελέγχουν τον πληθωρισμό καλύτερα από τις πολιτικά ελεγχόμενες κεντρικές τράπεζες. Η εφημερίδα ανέφερε ότι, προστατευμένοι από τις πιέσεις της καθημερινής πολιτικής, μπορούσαν να δουν τη μεγάλη εικόνα και να λάβουν αντιδημοφιλείς αποφάσεις για να φτάσουν εκεί.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com