Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, εταιρείες λογισμικού για επιχειρήσεις, διαδικτυακές χρηματιστηριακές εταιρείες, fintechs και ταξιδιωτικοί όμιλοι των οποίων τα επιχειρηματικά μοντέλα στοχεύουν στη συλλογή των λεγόμενων μια οικονομική επιβράδυνση που η Federal Reserve προσπαθεί να καταστείλει τον πληθωρισμό.
Οι τράπεζες και οι ασφαλιστές είναι γνωστοί νικητές των αυξανόμενων επιτοκίων – Το πάθος του Warren Buffett για τον ασφαλιστικό κλάδο πηγάζει από την ικανότητά του να επενδύει τα ασφάλιστρα πελατών πολύ πριν από τις ασφαλισμένες ζημίες. Αλλά οι ασφαλιστές δεν είναι οι μόνοι που ξέρουν πώς να χρησιμοποιούν αυτό το κόλπο.
Εταιρείες επεξεργασίας μισθοδοσίας όπως η Automatic Data Processing Inc., Paychex Inc., Paycom Software Inc. και Paylocity Holding Corp., εμπιστεύονται δισεκατομμύρια δολάρια από χρήματα πελατών προτού παραδοθούν σε υπαλλήλους πελατών και φορολογικές αρχές. Κατά τη διάρκεια αυτού του διαλείμματος, τα χρήματα τοποθετούνται σε τραπεζικό λογαριασμό, επενδύονται σε εμπορικά χαρτιά, κρατικά ομόλογα ή παρόμοια ασφαλή περιουσιακά στοιχεία.
Μέχρι πρόσφατα, αυτά τα μετρητά κέρδιζαν πενιχρές πένες, αλλά με τη Fed να αυξάνει τα επιτόκια σε ένα εύρος από 4,5% έως 4,75%, το ρευστό εισόδημα γίνεται όλο και πιο προσοδοφόρο.
Η Paylocity κέρδισε 24,5 εκατομμύρια δολάρια από τα κεφάλαια πελατών περίπου 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων τους έξι μήνες πριν από τον Δεκέμβριο, σχεδόν το σύνολο των κερδών της προ φόρων για την περίοδο.
Η ADP, ένας πολύ μεγαλύτερος υποψήφιος, κατέχει 33 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια πελατών και οι τόκοι για αυτά αυξήθηκαν κατά 77% στα 187 εκατομμύρια δολάρια μεταξύ Οκτωβρίου και Δεκεμβρίου. Ο όμιλος προβλέπει περίπου 800 εκατομμύρια δολάρια σε κυμαινόμενα έσοδα από τόκους για το οικονομικό 2023, που είναι περίπου το 18% των προβλεπόμενων κερδών προ φόρων.
Ωστόσο, η αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο στους μεταποιητές μισθοδοσίας εάν οι πελάτες τους απολύσουν εργαζομένους, ενώ περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων θα μπορούσαν να προκαλέσουν μείωση της αξίας των χρεογράφων στους οποίους έχουν επενδύσει. Αλλά προς το παρόν, βρίσκονται σε μια άνετη κατάσταση.
«Έχουμε πολύ άνεμο στα πανιά μας από τα επιτόκια και αυτό δεν φαίνεται ότι πρόκειται να αλλάξει σύντομα», είπε στους επενδυτές ο πρόεδρος της ADP Carlos Rodriguez, ο οποίος ήταν τότε διευθύνων σύμβουλος.
Μια παρόμοια ιστορία ισχύει για τα fintech που διατηρούν δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά από πελάτες καθώς ο πελάτης προετοιμάζεται να επενδύσει ή να μεταφέρει χρήματα.
Οι τόκοι στα υπόλοιπα πελατών συνεισέφεραν κατά 26% στα έσοδα της PayPal Holdings Inc από τις “Άλλες Υπηρεσίες Προστιθέμενης Αξίας” (OVAS). το τέταρτο τρίμηνο, που είναι πενταπλάσιος του ρυθμού αύξησης των εσόδων από συναλλαγές. Η Wise Plc με έδρα το Λονδίνο ανέφερε καθαρά έσοδα από τόκους 43,5 εκατομμυρίων λιρών (52,6 εκατομμύρια δολάρια) στα υπόλοιπα των πελατών μεταξύ Οκτωβρίου και Δεκεμβρίου, ή 16% των συνολικών εσόδων. Την ίδια περίοδο πριν από ένα χρόνο, κατέγραψε αρνητικά καθαρά έσοδα από τόκους στα υπόλοιπα αυτά.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αντιπροσώπευαν το 44% των συνολικών εσόδων της Robinhood Markets Inc. το τέταρτο τρίμηνο, υπερδιπλάσια σε σχέση με την ίδια περίοδο πριν από ένα χρόνο. Ενώ πολλά από αυτά σχετίζονται με δανεισμό τίτλων, τόκους που πληρώνουν οι πελάτες στα υπόλοιπα περιθωρίου κέρδους και τόκους στα μετρητά της ίδιας της εταιρείας, τα έντοκα περιουσιακά στοιχεία της Robinhood 18,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων συμβάλλουν στην εξουδετέρωση της πτώσης λιανικής. Η καθαρή ζημία του τέταρτου τριμήνου ύψους 166 εκατομμυρίων δολαρίων ήταν η χαμηλότερη ως δημόσια εταιρεία. Τα καθαρά έσοδα από τόκους της πολύ μεγαλύτερης Interactive Brokers Group Inc. σχεδόν διπλασιάστηκε το τέταρτο τρίμηνο και αντιπροσώπευε περισσότερο από το ήμισυ των συνολικών εσόδων. Η μετοχή της έφτασε σε υψηλό ρεκόρ αυτόν τον μήνα.
Πρόσφατα, ορισμένες από αυτές τις εταιρείες τόνισαν πώς μοιράζονται τα οικονομικά οφέλη από την αύξηση των επιτοκίων με τους πελάτες, γεγονός που με τη σειρά του περιορίζει την οικονομική τους ανάπτυξη.
Η Wise, η οποία δεν διαθέτει τραπεζική άδεια, κυκλοφόρησε ένα προϊόν τον Δεκέμβριο που επιτρέπει στους πελάτες να επενδύουν τα υπόλοιπά τους σε έντοκα κεφάλαια που κατέχουν κρατικούς τίτλους (για τους οποίους στη συνέχεια κερδίζει προμήθεια). Η Robinhood αύξησε το επιτόκιο σε μη επενδυμένα μετρητά για πελάτες που πληρώνουν για συνδρομή premium σε χρυσό στο 4,15%, σε σύγκριση με 1,5% για τους κανονικούς λογαριασμούς. Τα αχρησιμοποίητα χρήματα πελατών σκουπίζονται και σταθμεύουν σε τράπεζες που πληρώνουν τόκους και η Robinhood χρεώνει μια αμοιβή. Η Interactive Brokers πραγματοποιεί όλες τις αυξήσεις επιτοκίων πάνω από τις πρώτες 50 μονάδες βάσης στα μετρητά των πελατών (υπό την προϋπόθεση ότι το υπόλοιπό τους είναι αρκετά μεγάλο).
Οι ταξιδιωτικοί πράκτορες και οι αεροπορικές εταιρείες διατηρούν επίσης δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά από πελάτες καθώς συχνά πληρώνονται για τα ταξίδια τους μήνες νωρίτερα. Ωστόσο, οι εταιρείες κρουαζιερόπλοιων και αεροπορικών εταιρειών αναγκάστηκαν να αναλάβουν πολλά ακριβά ή μεταβλητού επιτοκίου χρέη για να επιβιώσουν από την πανδημία, επομένως κάθε θετικός αντίκτυπος των αυξανόμενων εσόδων από τόκους αντισταθμιζόταν συχνά από σημαντικά υψηλότερα έξοδα τόκων.
Carnival Corp. κατείχε περίπου 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις πελατών στα τέλη Νοεμβρίου, οι οποίες, μαζί με τα δικά της μετρητά, απέφεραν έσοδα από τόκους 74 εκατομμυρίων δολαρίων για το οικονομικό έτος 2022, κάτι που είναι ωραίο. Ωστόσο, το κόστος των τόκων ανήλθε σε 1,6 δισεκατομμύρια δολάρια. ΟΧΙ καλα.
Airbnb Inc. αποτελεί αξιοσημείωτη εξαίρεση στα προβλήματα χρέους της τουριστικής βιομηχανίας. Το τρίτο τρίμηνο, ανέφερε έσοδα από τόκους 58,5 εκατομμυρίων δολαρίων από μια στοίβα μετρητών και τίτλων 14,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων σχεδόν 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μετρητά πελατών που καταβλήθηκαν στους οικοδεσπότες μόνο μετά το check-in των επισκεπτών. Αυτό είναι σημαντικά μεγαλύτερο από το τριμηνιαίο κόστος τόκων 5,6 εκατομμυρίων δολαρίων και ισοδυναμεί με σχεδόν το 5% του κέρδους προ φόρων. (Η εταιρεία αναφέρει τα αποτελέσματά της για το τέταρτο τρίμηνο την Τρίτη μετά το κλείσιμο της αγοράς.) Αξίζει να σημειωθεί ότι οι επισκέπτες της Airbnb μπορούν συνήθως να επιλέξουν μόνο να πληρώσουν έως και το 50% του συνολικού ποσού προκαταβολικά και έτσι να κρατήσουν περισσότερα μετρητά μέχρι να κάνουν κράτηση.
Τα έσοδα από τόκους δεν είναι πανάκεια: Τα υψηλότερα επιτόκια αυξάνουν την κερδοφορία εταιρειών που είναι πλούσιες σε μετρητά, όπως η Apple Inc, αλλά βλάπτουν τις αποτιμήσεις στο χρηματιστήριο. Ενώ η στοίβα μετρητών των 22 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Tesla αποφέρει τώρα μια «γελοία απόδοση», είπε ο διευθύνων σύμβουλος Έλον Μασκ, τα υψηλότερα επιτόκια δυσκολεύουν τους καταναλωτές να αγοράσουν οχήματα.
Ωστόσο, με τα επιτόκια να παραμένουν υψηλά για λίγο, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι σε επιφυλακή για εταιρείες που παράγουν float. Στο μεταξύ, οι πελάτες τους θα πρέπει να δώσουν μεγαλύτερη προσοχή για να βεβαιωθούν ότι δεν θα χάσουν. Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
Μάλλον όλοι κάνουμε λάθος σχετικά με τα επιτόκια: Allison Schrager
Τι θέλουν τα αναξιοπαθούντα hedge funds από τον Gautam Adani: Shuli Ren
Οι αμερικανικές εταιρείες δεν επιβραδύνουν ως συνήθως: Κάθριν Έντουαρντς
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Chris Bryant είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει βιομηχανικές εταιρείες στην Ευρώπη. Προηγουμένως ήταν ρεπόρτερ των Financial Times.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com/opinion