Η BOE ήταν η πρώτη μεγάλη κεντρική τράπεζα που αύξησε τα επιτόκια και άρχισε να μειώνει το QE. Ήταν επίσης η πρώτη οντότητα που πούλησε ενεργά τα ομόλογα QE της στη δευτερογενή αγορά. Το Ηνωμένο Βασίλειο θα πρέπει να χαράξει ξανά ένα ίχνος, ζητώντας χρόνο για να προχωρήσει μετά από 10 ακόμη συνεδριάσεις – αλλά συνδυάστε την ανακοίνωσή σας που κρατάτε προς το παρόν με την τελευταία αύξηση μισού σημείου για να δείξετε ότι δεν μειώνει τον πληθωρισμό.
Θα είναι μια δύσκολη απόφαση καθώς η εννεαμελής Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής είναι διχασμένη όσο ποτέ άλλοτε. Οι τρεις τελευταίες συνεδριάσεις του MPC είχαν τριμερή διαίρεση ψήφων. Ορισμένοι υπεύθυνοι λήψης αποφάσεων επεσήμαναν τον κίνδυνο αναποτελεσματικής σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής, που μπορεί να αναγκάσει την τράπεζα σε ένα δεύτερο κύμα αυξήσεων, ενώ άλλοι ανησυχούν περισσότερο για την πυροδότηση μιας αδικαιολόγητης απότομης οικονομικής συρρίκνωσης.
Ένα διάλειμμα μετά από αυτήν την επόμενη αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για να φέρει πιο κοντά τις διαφορετικές απόψεις του MPC. Δύο μέλη ψήφισαν υπέρ της μη αλλαγής στην τελευταία συνεδρίαση, αν και η πλειοψηφία τάχθηκε υπέρ της αύξησης κατά μισή μονάδα. Ένας άλλος ψήφισε για μια κίνηση 75 μονάδων βάσης. Οι χρηματαγορές τιμολογούν μόνο με περίπου 80% πιθανότητα να κινηθούν στο 4% αυτή την εβδομάδα, με τους επενδυτές να αρχίζουν ακόμη και να αναζητούν μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους. Αυτό δεν θα ευχαριστήσει την MPC, η οποία μέχρι στιγμής είχε το αντίθετο πρόβλημα να προσπαθεί να συγκρατήσει τις άγριες προσδοκίες για πολύ υψηλότερα επιτόκια. η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προβλέπει τώρα ένα ανώτατο όριο 4,4% τον Ιούνιο, σε σύγκριση με το στοίχημα 6,25% που αναμενόταν τον Σεπτέμβριο. Επομένως, ο μακρινός κίνδυνος είναι μόνο μια κίνηση τετάρτου της Πέμπτης, η οποία διατηρεί τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων.
Βοηθά το γεγονός ότι η Federal Reserve σταθμίζει επίσης πόσο περισσότερο μπορεί να αυξήσει ρεαλιστικά τα επιτόκια και πιθανότατα θα περιοριστεί σε μια αύξηση 25 μονάδων βάσης αυτή την εβδομάδα. Παρόλο που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναγκάζεται να είναι επιθετική σε επαναλαμβανόμενες κινήσεις μισών πόντων, αυτό οφείλεται κυρίως στο ότι άργησε να δράσει. Η Τράπεζα του Καναδά έχει θέσει τις βάσεις για λιγότερη δραστηριότητα των κεντρικών τραπεζών, με την κίνησή της κατά 25 μονάδες βάσης την περασμένη εβδομάδα σε συνδυασμό με τις οδηγίες ότι θα σταματήσει προς το παρόν. Υπογραμμίστηκε η τάση για σύσφιξη. αναμένεται να γίνει σύντομα πρότυπο για πολλές κεντρικές τράπεζες. Οι κεντρικές τράπεζες της Νορβηγίας και της Αυστραλίας επιβράδυναν επίσης τον ρυθμό σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής.
Η συνεδρίαση της BOE αυτής της εβδομάδας περιλαμβάνει επίσης την τριμηνιαία ανασκόπηση της τράπεζας. Το Ηνωμένο Βασίλειο σημείωσε πολύ μικρή ανάπτυξη στο μεγαλύτερο μέρος του περασμένου έτους, αλλά οι προσδοκίες της τράπεζας ότι η ύφεση ξεκίνησε στα τέλη του περασμένου έτους μπορεί τώρα να διορθωθούν για να παρουσιάσουν μια ελαφρά αύξηση. Ψιθυρίστε το, αλλά μπορούμε να δούμε μια μετάβαση στην μισή γυάλινη θέα από την κεντρική τράπεζα του Ηνωμένου Βασιλείου. οποιεσδήποτε προσαρμογές στις προβλέψεις για την ανεργία και τους μισθούς πιθανότατα θα δώσουν την πιο ακριβή εικόνα για το τι θα συμβεί στη συνέχεια για τη νομισματική πολιτική.
Οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν 11,1% τον Οκτώβριο, αλλά μειώθηκαν στο 10,5% σε ετήσια βάση τον Δεκέμβριο. Αυτή δεν είναι αρκετή πρόοδος για να θεωρήσει η MPC ότι έχουν γίνει αρκετά, ειδικά με την αύξηση των μισθών του ιδιωτικού τομέα στο 7,2% ετησίως. Ωστόσο, ο επικεφαλής οικονομολόγος της BOE Huw Pill τόνισε ότι η BOE αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί ραγδαία το δεύτερο εξάμηνο του έτους. ενώ ο κυβερνήτης Άντριου Μπέιλι είπε πρόσφατα ότι ήλπιζε να γυρίσει η γωνία.
Το MPC θα παρακολουθεί τον επερχόμενο προϋπολογισμό του Καγκελαρίου του Υπουργείου Οικονομικών Τζέρεμι Χαντ, ο οποίος πρόκειται να παρουσιαστεί στις 15 Μαρτίου. Η πιο σημαντική μεταβλητή είναι τι θα κάνει η κυβέρνηση με την ελάφρυνση του λογαριασμού ενέργειας των νοικοκυριών. Σύμφωνα με τον ανώτερο Βρετανό οικονομολόγο του Bloomberg, Νταν Χάνσον, εάν ανανεώσει το τρέχον ανώτατο όριο μετά τον Απρίλιο, θα μειώσει τον πληθωρισμό κατά περίπου 2,2 ποσοστιαίες μονάδες. Η μείωση των τιμών καταναλωτή θα μειωθεί κατά το ήμισυ εάν οι λογαριασμοί αυξηθούν κατά το ποσό που πρότεινε πρόσφατα η κυβέρνηση.
Μετά από 10 διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων, αυτός ο κύκλος αύξησης πλησιάζει στο να πετύχει τον στόχο του. Δεν θα πρέπει να υπάρχουν ψυχολογικά εμπόδια για να σταματήσουμε να αξιολογούμε πώς η διάχυτη αποτελεσματικότητα αποδεικνύεται ότι είναι η πιο απότομη σύσφιξη των οικονομικών συνθηκών εδώ και δεκαετίες. Οι κεντρικές τράπεζες γνωρίζουν ότι μια αλλαγή στη νομισματική πολιτική μπορεί να χρειαστεί αρκετούς μήνες για να ολοκληρωθεί. Επιπλέον, η μείωση των αποθεμάτων ομολόγων που συσσωρεύτηκαν κατά τη διάρκεια του QE είναι ένα βήμα προς το άγνωστο όσον αφορά την απόκριση ρευστότητας σε ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Είναι καιρός οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής του Ηνωμένου Βασιλείου να στρογγυλοποιήσουν τα βαγόνια στο 4%.
Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
• Γιατί η Fed πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης: Mohamed El-Erian
• Πώς πρέπει να μιλά η Federal Reserve για τον πληθωρισμό: Editorial
• Οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να βάζουν την ανάπτυξη πάνω από την υπερηφάνεια: Marcus Ashworth
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Marcus Ashworth είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τις ευρωπαϊκές αγορές. Προηγουμένως, ήταν ο επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στη Haitong Securities στο Λονδίνο.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com/opinion