Home Επιχειρήσεις Η Wall Street είναι η μισή δεξιά το 2022. Το άλλο...

Η Wall Street είναι η μισή δεξιά το 2022. Το άλλο μισό πονάει ακόμα.

0
59

Οι μάντεις των μετοχών της Wall Street δεν έκαναν εντελώς λάθος για το 2022. Στην πραγματικότητα, τα κέρδη του δείκτη S&P 500 συμβαδίζουν με τη συναινετική πρόβλεψη που έκαναν οι αναλυτές πριν από περίπου ένα χρόνο. Οι τιμές των μετοχών, ωστόσο, είναι μια διαφορετική ιστορία.

Πώς θα μπορούσαν οι αναλυτές και οι στρατηγοί να έχουν τόσο φαινομενικά δίκιο για τα θεμελιώδη και τόσο άδικο σχετικά με τις επενδυτικές επιπτώσεις; Μια ματιά στο έτος που έχει προσφέρει κάποιες ενδείξεις. Ένα από τα βασικά σημεία είναι ότι, ενώ εξακολουθεί να είναι σημαντικό να παρακολουθείτε την έρευνα του πωλητή και να λαμβάνετε καθοδήγηση από την κατεύθυνση της αναθεώρησης, η προοπτική 12 μηνών δεν πρέπει να λαμβάνεται πολύ κυριολεκτικά.

Η πλευρά των πωλήσεων είναι έτοιμη να έχει ένα από τα καλύτερα έτη πρόβλεψης κερδών ανά μετοχή στην πρόσφατη ιστορία. Στην αρχή του έτους, οι αναλυτές ανέμεναν περίπου 221 $ ανά μετοχή στα προσαρμοσμένα κέρδη του S&P 500 το 2022, με βάση την ανάλυση από κάτω προς τα πάνω. να τελειώσει το έτος μεταξύ 1% και 2%, που μπορεί να είναι η πιο ακριβής συναινετική πρόβλεψη από το 2014.

Φυσικά, η συναίνεση μπορεί να είναι σωστή για λάθος λόγους. Για να λάβετε υπόψη:

• Το προαιρετικό εισόδημα των καταναλωτών είναι πιθανό να τελειώσει το έτος σε περίπου 23% κάτω από τα προβλεπόμενα επίπεδα τον Δεκέμβριο του 2021.

• Τα κέρδη από τις υπηρεσίες επικοινωνιών είναι πιθανό να είναι περίπου 16% χαμηλότερα.

• Ωστόσο, και οι δύο αντισταθμίζονται από ενεργειακό EPS που θα μπορούσε να υπερβεί τις προσδοκίες του Δεκεμβρίου 2021 περισσότερο από 100%.

Πριν από ένα χρόνο, λίγοι αναλυτές κατανοούσαν το πλήγμα που θα δέχονταν οι καταναλωτικές εταιρείες, ειδικά εκείνες που πωλούν διαρκή αγαθά. Στις πρώτες μέρες της πανδημίας, οι Αμερικανοί δωροδοκούσαν οικιακές συσκευές, έπιπλα και ηλεκτρονικά είδη και η τάση αντιστράφηκε δραστικά το 2022. Αυτό σήμαινε καθοδικές αναθεωρήσεις για εταιρείες όπως η Best Buy Co. Inc. και η Whirlpool Corp.

Αλλά οι καταναλωτικές δαπάνες δεν έχουν εξαφανιστεί εντελώς. τα χρήματα πήγαν αλλού. Ο κόσμος έβγαινε περισσότερο έξω, οπότε η βιομηχανία του μακιγιάζ ανθούσε. Ξόδευαν επίσης περισσότερα σε όλο και πιο ακριβά τρόφιμα και καύσιμα, έτσι η Exxon Mobil Corp. είχε μια υπέροχη χρονιά και τα σούπερ μάρκετ κόλλησαν μαζί. Ως αποτέλεσμα, η συνολική αύξηση του EPS παρέμεινε σχετικά σταθερή.

Δυστυχώς, οι χρηματιστηριακές αγορές δεν έχουν να κάνουν απλώς με το στοίχημα στα κέρδη, και οι στρατηγοί φέτος έχουν κάνει θλιβερό λάθος για τα υπόλοιπα. Τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους, η μέση εκτίμηση του δείκτη στο τέλος του 2022 ήταν περίπου 4.950 και στο κλείσιμο της Τρίτης ήταν 3.821,62, δηλαδή 23% κάτω από αυτό το επίπεδο.

Ως αποτέλεσμα, οι στρατηγοί παρεξήγησαν τον πολλαπλασιαστή -την «τιμή» της αναλογίας τιμής προς κέρδη- και πολλά από αυτά συνέβησαν στη νομισματική πολιτική. Στο τέλος του 2021, λίγοι επενδυτές υποψιάζονταν ότι ο πληθωρισμός θα ήταν τόσο εκτεταμένος και επίμονος, πολύ λιγότερο που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα ανταποκρινόταν αυξάνοντας τον στόχο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ένα εύρος από 4,25% έως 4,5%, το υψηλότερο από το 2007.

Αυτό έχει σαρώσει το χρηματιστήριο και είναι ίσως ο μεγαλύτερος λόγος για τον οποίο οι πολλαπλασιαστές κερδών μειώθηκαν από σχεδόν 23 φορές τον Δεκέμβριο του 2021 σε περίπου 17,5 φορές σήμερα. Τα υψηλότερα επιτόκια χωρίς κίνδυνο σημαίνουν ότι τα ομόλογα, σε σχετικούς όρους, ανταγωνίζονται καλύτερα την προσοχή των επενδυτών. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού σημείο αναφοράς καθιστά επίσης πιο δαπανηρή για τις επιχειρήσεις τη χρηματοδότηση τους.

Αυτό που δεν αντανακλάται σε αυτές τις αποτιμήσεις είναι μεγάλο μέρος του πρόσθετου ασφάλιστρου κινδύνου μετοχών. Εάν οι ΗΠΑ δείχνουν ότι θα βυθιστούν σε ύφεση, η ιστορία δείχνει ότι οι επενδυτές θα απαιτήσουν περισσότερες εκπτώσεις για να αντισταθμίσουν τη διατήρηση ριψοκίνδυνων τίτλων κατά τη διάρκεια μιας τέτοιας καταιγίδας και οι αποτιμήσεις θα μπορούσαν να πέσουν ακόμη περισσότερο, ακόμη και όταν οι αποδόσεις των ομολόγων πέφτουν.

Το ερώτημα, φυσικά, είναι τι σημαίνει αυτό για το 2023. Η μέση πρόβλεψη μεταξύ 22 αναλυτών στρατηγικής στην τελευταία μελέτη του Bloomberg είναι ότι ο S&P 500 θα κλείσει το επόμενο έτος σε περίπου 4.078, 6% πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα. Αυτό απέχει πολύ από το σενάριο της καταστροφής που έχουν στο μυαλό τους ορισμένοι αρκούδες. Ούτε αυτό είναι υπέροχο.

Τι σημασία όμως αξίζει αυτή η προοπτική; Μόνο επτά φορές σε 23 χρόνια δεδομένων, η πραγματική αξία του δείκτη στα τέλη Δεκεμβρίου έπεσε εντός του 5% της συναίνεσης των προβλέψεων στην αρχή του έτους. Σε άλλες εννέα περιπτώσεις, οι προβλέψεις της Wall Street ήταν πολύ υψηλές και σε άλλα επτά χρόνια οι προβλέψεις ήταν πολύ χαμηλές. Επιπλέον, οι εικασίες τείνουν να είναι ιδιαίτερα κακές σε περιόδους οικονομικής αναταραχής, με τα μεγαλύτερα πλήγματα να έρχονται το 2001, το 2002, το 2008 και τώρα το 2022.

Ειλικρινά, αυτό είναι κατανοητό. Όπως και στη μετεωρολογία, οι προβλέψεις που έγιναν μέχρι τώρα εκ των προτέρων φαίνονται γελοίες εκ των υστέρων και προορίζονται να αναθεωρηθούν όσο πλησιάζετε στη στιγμή. Ωστόσο, είναι χρήσιμο να έχουμε υπόψη τον αριθμό καθώς προσβλέπουμε σε ένα αβέβαιο έτος, όπως ακριβώς είναι καθησυχαστικό να σχεδιάζουμε την πορεία ενός τυφώνα που πιθανόν να αλλάξει πορεία καθώς φτάνει στην ξηρά. Ακόμα κι αν η πρόβλεψη φαίνεται σχετικά αισιόδοξη, πρέπει να λάβετε υπόψη μια σειρά από αποτελέσματα και να προετοιμαστείτε για το χειρότερο.

Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:

• Η Crypto προσφέρει έναν οδικό χάρτη για βελτιωμένες συναλλαγές μετοχών: Aaron Brown

• Οι επενδυτές θα ήταν καλύτερα να πιστέψουν στη Fed: Bill Dudley

• Η SEC θέλει να ανατρέψει το χρηματιστήριο. Πρέπει;: Συντακτική Επιτροπή

(1) Σε αυτήν την περίπτωση, χρησιμοποίησα προσαρμοσμένες εκτιμήσεις EPS από κάτω προς τα πάνω από μεμονωμένους χρηματιστηριακούς αναλυτές. Τα δεδομένα είναι τυποποιημένα για συγκρισιμότητα από την ομάδα μας στο Bloomberg Intelligence. Οι υπεύθυνοι στρατηγικής της Wall Street κάνουν επίσης προβολές EPS από πάνω προς τα κάτω, αλλά δεν ακολουθούν όλοι τις ίδιες λογιστικές συμβάσεις, επομένως η συγκρισιμότητα μπορεί να είναι σαν τα μήλα με τα πορτοκάλια.

Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.

Ο Jonathan Levin εργάστηκε ως δημοσιογράφος για το Bloomberg στη Λατινική Αμερική και τις Ηνωμένες Πολιτείες καλύπτοντας οικονομικά, αγορές και συγχωνεύσεις και εξαγορές. Πιο πρόσφατα, ήταν επικεφαλής του γραφείου της εταιρείας στο Μαϊάμι. Είναι κάτοχος κάρτας CFA.

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here