Home Επιχειρήσεις Οι κεντρικές τράπεζες θα αναγκαστούν να συναλλάσσονται το 2023

Οι κεντρικές τράπεζες θα αναγκαστούν να συναλλάσσονται το 2023

0
54

Τι να περιμένουμε το 2023: Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα χρειαστεί να χαλαρώσουν τα φρένα καθώς προκύπτουν στοιχεία ότι η έκρηξη του πληθωρισμού μετριάζεται και η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται. Το ΗΒ βρίσκεται ήδη σε ύφεση, όπως και μεγάλο μέρος της Ευρώπης. Το μεγάλο ερώτημα για το 2023 είναι πότε και αν θα το κάνουν και οι κρατήρες στις ΗΠΑ. Υπάρχουν πολλά προειδοποιητικά σημάδια. Πιθανώς ο πιο σημαντικός δείκτης για το επόμενο έτος θα είναι τα στοιχεία από την αγορά εργασίας των ΗΠΑ, τα οποία θα αντικαταστήσουν τα στατιστικά στοιχεία για τον πληθωρισμό ως τα πιο μεταβαλλόμενα δεδομένα στην αγορά. Εάν η κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας επιδεινωθεί, μπορούμε ακόμη και να περιμένουμε σύντομα μείωση των επιτοκίων. Τολμήστε να ονειρευτείτε τον τερματισμό του κύκλου αύξησης των επιτοκίων της Fed ενώ ο υπόλοιπος κόσμος θέλει απεγνωσμένα να το σταματήσει. Ακόμη και ο τελευταίος αντίπαλος των αρνητικών επιτοκίων, η Τράπεζα της Ιαπωνίας, έπρεπε να υποκύψει.

Δυστυχώς, θα υπάρξει ένα νέο πρόβλημα: η ποσοτική σύσφιξη. Η Τράπεζα της Αγγλίας σταμάτησε να επανεπενδύει σε ομόλογα που λήγουν τον Μάρτιο, αλλά άρχισε ενεργά να πουλάει χρυσούς στην αγορά τον Νοέμβριο. Η Fed αύξησε το παθητικό QT της σε περισσότερο από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αρχίσει να συρρικνώνει τη στοίβα ομολόγων της ύψους 5 τρισεκατομμυρίων ευρώ (5,25 τρισεκατομμύρια δολάρια) από τον Μάρτιο. Το πώς η παγκόσμια ρευστότητα θα αντιμετωπίσει την ταυτόχρονη μείωση των νομισματικών κινήτρων θα είναι βασικό ζήτημα για τις αγορές το επόμενο έτος. Με ένα χρόνο πίσω μας: πίσω στη δεξιά πλευρά του μηδενός: Μετά από περισσότερο από μια δεκαετία επίσημων επιτοκίων κοντά ή ακόμη και κάτω από το μηδέν, το 2022 ήταν σίγουρα η χρονιά που η παλίρροια άλλαξε καθώς ο πληθωρισμός βρυχήθηκε. Μετά από κάποιες λανθασμένες εκκινήσεις, η Τράπεζα της Αγγλίας ξεκίνησε αυξήσεις επιτοκίων τον Δεκέμβριο του 2021, αλλά η Fed ανέλαβε γρήγορα το προβάδισμα στη σύσφιξη της πολιτικής. Αυτό το καλοκαίρι, ακόμη και η ΕΚΤ αποχαιρέτησε επιτέλους αντίο στα οκτώ χρόνια επιτόκια καταθέσεων κάτω από το μηδέν. Η εμμονή με νομισματικά κίνητρα, συμπεριλαμβανομένης της ποσοτικής χαλάρωσης, μετά την οικονομική κρίση είναι ιστορία – τουλάχιστον προς το παρόν.

Η περίεργη δύναμη του δολαρίου: Μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο και την επακόλουθη πτώση των τιμών της ενέργειας, υπήρξε μια παρατεταμένη φυγή από τις περισσότερες από τις κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Ήταν δύσκολο να αποφευχθεί ένα ναυάγιο, αλλά υπήρχε ένα εμπόριο που λειτούργησε: η αγορά του δολαρίου. Σχεδόν όλες οι αγορές σταθερού εισοδήματος και μετοχών είχαν μια δύσκολη χρονιά, αλλά αν κάνατε τη σωστή επιλογή νομίσματος, τουλάχιστον αμβλύνατε το πλήγμα. Το δολάριο έχει ωφεληθεί ως καταφύγιο σε περιόδους προβλημάτων, αλλά και χάρη στην ισχύ της οικονομίας των ΗΠΑ σε σχέση με τον υπόλοιπο κόσμο.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων στις ΗΠΑ γίνονται όπλα μαζικής καταστροφής: Οι αυξανόμενες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed έγιναν το μοτίβο της χρονιάς. Αυτό ανάγκασε τις κεντρικές τράπεζες άλλων χωρών να αυξήσουν τα επιτόκια ακόμη πιο απότομα, όχι μόνο για να καταπολεμήσουν τον αφανή πληθωρισμό αλλά και για να υπερασπιστούν την αξία των νομισμάτων τους. Η προσέγγιση της Fed με επίκεντρο τις ΗΠΑ προκάλεσε μεγάλη ανησυχία καθώς το ευρώ έπεσε κάτω από την ισοτιμία έναντι του δολαρίου, της λίρας σχεδόν επίσης, και η Τράπεζα της Ιαπωνίας παρενέβη για να στηρίξει το γιεν, το οποίο αποδυναμώθηκε πάνω από τα 150 έναντι του δολαρίου. Έπρεπε να το υποστηρίξει αυξάνοντας το ανώτατο όριο της πολιτικής ελέγχου της καμπύλης απόδοσης. Το ασθενέστερο δολάριο έγινε βασικός μοχλός του ράλι στο τέλος του έτους τόσο για τα ομόλογα όσο και για τις μετοχές, αλλά η ζοφερή συνεχίστηκε για μεγάλο μέρος του έτους.

Η BOE μπορεί να είναι απλώς τυχερή: καμία αξιολόγηση του 2022 δεν μπορεί να κάνει χωρίς να αναφέρει την κρίση στη βρετανική αγορά χρυσού. Οι συνέπειες από τον άτυχο μίνι προϋπολογισμό του καγκελαρίου Kwasi Quarteng στα τέλη Σεπτεμβρίου παραλίγο να καταρρεύσει στο μακροχρόνιο τέλος της αγοράς κρατικών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου. Η υπερβολική μόχλευση από τα συνταξιοδοτικά ταμεία που επιδιώκουν να αντιμετωπίσουν τις πολύ χαμηλές αποδόσεις έχει συγκεντρώσει μια πυριτιδαποθήκη. Οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν πολύ γρήγορα, προκαλώντας ξαφνική κατάρρευση ρευστότητας, αναγκάζοντας την BOE να αγοράσει ομόλογα ως μέρος της συστημικής παρέμβασης. Ορισμένα βρετανικά ιδρύματα απέκτησαν καλύτερη φήμη, αλλά η κυβέρνηση υπό την ηγεσία της Liz Truss διήρκεσε μόνο 44 ημέρες συνολικά.

Η BOE είναι ένα δοκιμαστικό ομοίωμα για τις κεντρικές τράπεζες: Η κεντρική τράπεζα του Ηνωμένου Βασιλείου προσπαθεί και πάλι να μειώσει τα ομόλογα QE που κατέχει. Αυτό θα είναι το θέμα για το 2023. Η BOE, όπως και στην περίπτωση των αυξήσεων των επιτοκίων, είναι πρωτοπόρος εδώ χάρη στην ενεργό ποσοτική σύσφιξη. Αυτό, μαζί με τη μαζική νέα ζήτηση της κυβέρνησης για δάνεια, θα δημιουργήσει τη μεγαλύτερη καθαρή προσφορά θυλάκων που έγινε ποτέ το επόμενο οικονομικό έτος.

Προσεγγίζοντας την αλλαγή των επιτοκίων: Η Fed και η BOE στέλνουν μηνύματα ότι υπήρξε πρόσφατη μεγάλη αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης. Ένα πολύ πιο συγκεχυμένο μήνυμα έρχεται από το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ – αλλά θα πάει εκεί που θα οδηγήσουν άλλοι.

Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.

Ο Marcus Ashworth είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τις ευρωπαϊκές αγορές. Προηγουμένως, ήταν ο επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στη Haitong Securities στο Λονδίνο.

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here