Σοκαρισμένες που τα τσιπ και οι μπαταρίες που στηρίζουν την οικονομία του 21ου αιώνα κατασκευάζονται κυρίως στην Ασία και είναι αποφασισμένες (επιτέλους) να απελευθερωθούν από τον άνθρακα, οι δυτικές κυβερνήσεις πιέζουν να αναπαράγουν στρατηγικά κρίσιμες αλυσίδες εφοδιασμού πιο κοντά στο σπίτι τους, με τεράστιο κόστος.
Αυτή είναι μια δραματική αλλαγή μετά από μια δεκαετία κατά την οποία οι αμερικανικές και ευρωπαϊκές εταιρείες δίστασαν να επενδύσουν (τα κέντρα δεδομένων και οι αποθήκες ηλεκτρονικού εμπορίου ήταν αξιοσημείωτες εξαιρέσεις) και ανέθεσαν την παραγωγή σε λιγότερο ακριβές χώρες. Συχνά επικρίθηκαν –και εξακολουθούν να επικρίνονται– επειδή επέστρεψαν το μεγαλύτερο μέρος των μετρητών στους μετόχους μέσω εξαγορών μετοχών.
Φυσικά, οι επενδυτικές υποσχέσεις δεν μεταφράζονται πάντα σε πράξη – δείτε την πρόσφατη οικονομική κατάρρευση του έργου μπαταρίας της Britishvolt Ltd, ύψους 3,8 δισεκατομμυρίων λιρών (4,7 δισεκατομμύρια δολάρια)· οι κατασκευαστές τσιπ μνήμης πρόσφατα μείωσαν τους κεφαλαιουχικούς προϋπολογισμούς τους για το 2023 ως απάντηση στα λεγόμενα μεγάλα έργα (αυτά αξίας άνω του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων) σχεδόν πάντα υπερβαίνουν τον προϋπολογισμό και η εκ νέου στήριξη είναι βέβαιο ότι θα οδηγήσει σε αναποτελεσματικότητα μείωσης του περιθωρίου κέρδους και σε περιοδική πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα.
Κατά ειρωνικό τρόπο, αυτός ο πολύ δαπανηρός αγώνας για τεχνολογική κυριαρχία και αυτάρκεια λαμβάνει χώρα καθώς το κόστος κεφαλαίου των εταιρειών αυξάνεται λόγω των αυξήσεων των επιτοκίων που καταστέλλουν τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, οι κατασκευαστές μηχανημάτων, καθώς και οι προμηθευτές δομικού εξοπλισμού και δομικών υλικών, θα πρέπει να δουν μεγάλη, πολυετή αύξηση της ζήτησης, χωρίς να διακινδυνεύσουν αυτούς που ξοδεύουν τα πάντα.
Τα ποσά που αφορούν είναι πραγματικά τεράστια. Οι τρεις μεγαλύτεροι κατασκευαστές chip – Intel Corp., Samsung Electronics Co. και Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) έχει δεσμευτεί να δημιουργήσει νέα παραγωγική ικανότητα αξίας άνω των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων τα επόμενα χρόνια, το μεγαλύτερο μέρος της στην Ευρώπη και τις Ηνωμένες Πολιτείες. Συγκριτικά, η Exxon Mobil Corp. επενδύει περίπου 22,5 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.
Σύμφωνα με την Melius Research, οι ημιαγωγοί αντιπροσωπεύουν το 56% των μεγάλων έργων της Βόρειας Αμερικής 330 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ανακοινώθηκαν από το 2020, σύμφωνα με την Melius Research, η οποία μετρά 86 δισεκατομμύρια δολάρια ανακοινώσεις εργοστασίων ηλεκτρικών οχημάτων και μπαταριών στις ΗΠΑ την ίδια περίοδο.
Οι φορολογούμενοι θα βοηθήσουν μέρος του ποσοστού του λογαριασμού. Οι τρεις τελευταίοι νόμοι των ΗΠΑ — ο νόμος για τη μείωση του πληθωρισμού με επίκεντρο την καθαρή ενέργεια, ο νόμος για τα τσιπ και την επιστήμη και ο δικομματικός νόμος για τις υποδομές των ΗΠΑ — επιτρέπουν πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε νέες δαπάνες και πιστώσεις φόρων.
Η Ευρώπη φοβάται ότι μια μυώδης βιομηχανική πολιτική των ΗΠΑ θα της κλέψει τις επενδύσεις, αλλά οι δικές της δαπάνες είναι επίσης γιγαντιαίες, με προγράμματα όπως το ταμείο ανάκαμψης από την πανδημία των 800 δισεκατομμυρίων ευρώ (870 δισεκατομμύρια δολάρια) και ο λογαριασμός τσιπ 43 δισεκατομμυρίων ευρώ. Η τελευταία στοχεύει να διπλασιάσει την ευρωπαϊκή ικανότητα κατασκευής τσιπ στο 20% του παγκόσμιου συνόλου έως το 2030 και βρίσκεται σε καλό δρόμο καθώς η Intel υπόσχεται επενδύσεις έως και 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων την επόμενη δεκαετία, συμπεριλαμβανομένου ενός νέου εργοστασίου 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην ανατολική Γερμανία.
Οι φιλοδοξίες της Ευρώπης για τις μπαταρίες δεν είναι λιγότερο εντυπωσιακές. Για παράδειγμα, η κινεζική εταιρεία Contemporary Amperex Technology Co. θα επενδύσει 7,3 δισ. δολάρια σε εργοστάσιο στην Ουγγαρία. Η Γερμανία, εν τω μεταξύ, έχει δεσμευτεί σχεδόν 10 δισεκατομμύρια ευρώ για την κατασκευή πλωτών τερματικών σταθμών υγροποιημένου φυσικού αερίου τώρα, καθώς χρειάζεται να βρει εναλλακτικές λύσεις για τις ρωσικές προμήθειες.
Είμαι δύσπιστος ότι η Ευρώπη και οι Ηνωμένες Πολιτείες -που υστερούν τόσο πολύ πίσω από τους Ασιάτες αντιπάλους τους- θα μπορέσουν να ξεπεράσουν την έλλειψη ειδικευμένων εργαζομένων και το αυξανόμενο κόστος υλικού και εργασίας. Το κόστος κατασκευής ενός εργοστασίου στις ΗΠΑ είναι έως και πέντε φορές υψηλότερο από ό,τι στην Ταϊβάν, είπε η TSMC στους επενδυτές τον περασμένο μήνα.
Η τρομερή έκθεση κερδών της Intel της περασμένης εβδομάδας έδειξε πόσο δύσκολο είναι να εξισορροπηθεί η επιβράδυνση της ζήτησης με τις τεράστιες οικονομικές δεσμεύσεις. Οι επενδυτές είναι εξίσου επιφυλακτικοί για την Vestas Wind Systems A/S και άλλους κατασκευαστές ανεμογεννητριών που αντιμετωπίζουν υψηλό κόστος επισκευής και πληθωρισμό κόστους εξαρτημάτων. Οι εταιρείες αυτοκινήτων, εν τω μεταξύ, τείνουν να έχουν χαμηλές αποτιμήσεις στο χρηματιστήριο ακριβώς επειδή οι επενδυτές φοβούνται ότι θα κερδίσουν χαμηλή απόδοση στις τεράστιες επενδύσεις τους – μια ανησυχία που επιδεινώθηκε από τις πρόσφατες μειώσεις τιμών της Tesla Inc. και η Ford Motor Inc. Με σύνεση, η αυτοκινητοβιομηχανία προσπαθεί να μετριάσει αυτόν τον κίνδυνο συνεργαζόμενη με έμπειρους ασιατικούς κατασκευαστές μπαταριών όπως η LG Energy Solution, η SK On Co. και Panasonic Holdings Corp.
Ευτυχώς, υπάρχουν ασφαλέστεροι τρόποι για τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές εταιρείες -και επενδυτές- να καρπωθούν τα οφέλη της επενδυτικής έκρηξης. Σκεφτείτε ένα σύγχρονο εργοστάσιο ημιαγωγών που χρειάζεται περίπου τρία χρόνια για να κατασκευαστεί και κοστίζει 10 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η αφαίρεση αρκετού βράχου και χώματος για να γεμίσει 400 ολυμπιακές πισίνες απαιτεί πολύ βαρύ εξοπλισμό: Caterpillar Inc. και ειδικοί στην ενοικίαση κιτ κτιρίων United Rentals Inc. «Θα μιλάμε για ημιαγωγούς για τα επόμενα χρόνια», είπε ο Ashtead στους επενδυτές τον Δεκέμβριο.
Απαιτούνται εκατοντάδες χιλιάδες κυβικά μέτρα σκυροδέματος και δεκάδες χιλιάδες τόνοι χάλυβα. «Νομίζω ότι έχω περισσότερα φορτηγά σκυροδέματος που εργάζονται για μένα σήμερα από οποιοδήποτε άλλο άτομο στον κόσμο», καυχιέται ο Διευθύνων Σύμβουλος της Intel, Πατ Γκέλσινγκερ. Αυτό ακούγεται θετικό για την Holcim Ltd. και τη HeidelbergCement AG.
Και μόλις ολοκληρωθεί, το εργοστάσιο απαιτεί εκατομμύρια πόδια καλωδίωσης και απίστευτα ακριβό εξοπλισμό κατασκευής τσιπ. ASML Holding NV, Applied Materials Inc. και Lam Research Corp. θα χαρούν να βοηθήσουν.
Οι περιορισμοί στις εξαγωγές θα εξουδετερώσουν ορισμένα από τα οφέλη που αποκομίζουν οι προμηθευτές εξοπλισμού τσιπ από τη μετεγκατάσταση. Αλλά συνολικά, οι εταιρείες εξοπλισμού ημιαγωγών “θα πουλήσουν περισσότερα μηχανήματα”, δήλωσε ο επικεφαλής της ASML Peter Wennink όταν τον ρώτησα σχετικά την περασμένη εβδομάδα.
Ειδικοί αυτοματισμού όπως η Rockwell Automation Inc. και Siemens AG, συλλέγουν παραγγελίες για εγκαταστάσεις μπαταριών. Παρόλα αυτά, υπάρχει αξιοσημείωτη έλλειψη εταιρειών εξοπλισμού κατασκευής κυψελών μπαταριών στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ με εξειδίκευση στα ηλεκτρόδια, τη συναρμολόγηση κυψελών και τις συσκευασίες. οι μεγάλοι παίκτες είναι κυρίως Ασιάτες, σημειώνει ο McKinsey.
Οι δυτικές εταιρείες μπορεί να είναι σε θέση να ανταγωνιστούν καλύτερα ενώνοντας τις δυνάμεις τους. Τρεις γερμανικές εταιρείες – η Duerr AG, η Manz AG και η οικογενειακή εταιρεία GROB-WERKE GmbH & Co. KG – ανακοίνωσε ότι θα συνδυάσουν την τεχνογνωσία τους στον εξοπλισμό για να κερδίσουν παραγγελίες για εργοστάσια μπαταριών.
Καθώς το capex πρόκειται τελικά να αυξηθεί, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν εταιρείες που μπορούν να αναλάβουν μεγαλύτερο μερίδιο αυτών των δαπανών. Σε μια βιασύνη του χρυσού, αξίζει να πουλάς φτυάρια.
Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
• Οι μεγάλες εξαγορές πετρελαίου είναι η κορυφή του παγόβουνου του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων: Lionel Laurent
• Οι παραγωγοί λένε ότι δεν υπάρχει μέρος σαν το σπίτι: η Μπρουκ Σάδερλαντ
• Τα μακριά παλτά της βιομηχανίας μπορούν να υποστηρίξουν την οικονομία των ΗΠΑ: Thomas Black
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Chris Bryant είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει βιομηχανικές εταιρείες στην Ευρώπη. Προηγουμένως ήταν ρεπόρτερ των Financial Times.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com/opinion