«Η Fed έχει χάσει πλέον την πολυτέλεια να είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου επικεντρωμένη στην καταπολέμηση του πληθωρισμού», δήλωσε ο Frances Donald, επικεφαλής οικονομολόγος και παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της Manulife Investment Management. «Υπήρχε πάντα ένα σημείο καμπής όπου το κόστος των αυξήσεων των επιτοκίων υπερέβαινε τα οφέλη. Η Fed πρέπει να λάβει υπόψη της ότι είμαστε πολύ πιο κοντά σε αυτό το σημείο από πριν».
Η Wall Street, η οποία μόλις πριν από λίγες ημέρες περίμενε ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά άλλη μισή ποσοστιαία μονάδα αυτόν τον μήνα, αναθεώρησε τις προβλέψεις της απότομα προς τα κάτω. Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs δήλωσαν την Κυριακή ότι δεν αναμένουν πλέον η Fed να αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο «υπό το φως των πρόσφατων εντάσεων στο τραπεζικό σύστημα».
Συνολικά, οι αγορές μοιράζονται μεταξύ πιθανής αύξησης κατά τέταρτο τοις εκατό ή μη αύξησης στην επόμενη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας στις 22 Μαρτίου. Η απόφαση της κεντρικής τράπεζας πιθανότατα θα εξαρτηθεί επίσης από δύο εκθέσεις που θα έρθουν αυτή την εβδομάδα – ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή την Τρίτη και οι Λιανικές Πωλήσεις την Τετάρτη – που θα προσφέρουν μια ενημερωμένη εικόνα του πληθωρισμού στην οικονομία.
«Αν αύξησαν τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα, θα έμενα απολύτως άφωνος», δήλωσε ο Joseph LaVorgna, επικεφαλής οικονομολόγος της SMBC Nikko Securities America. «Μόλις την περασμένη εβδομάδα η Fed ανέφερε ότι έπρεπε να αυξήσει τα επιτόκια ακόμη υψηλότερα, αλλά αυτή είναι μια εντελώς νέα κατάσταση. Το SVB επιδεινώνει αυτό που ήταν ήδη ένα αναδυόμενο πρόβλημα: η Fed ήταν εξαιρετικά επικεντρωμένη στον πληθωρισμό, μη αναγνωρίζοντας ότι θα ήταν φρόνιμο να καθίσουμε και να περιμένουμε και να δούμε πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα».
Η πιθανή ανάκαμψη θα έρθει λιγότερο από μία εβδομάδα αφότου ο πρόεδρος της Fed Jerome H. Powell είπε στο Κογκρέσο ότι “θα ήταν έτοιμος να αυξήσει τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων” εάν η αγορά εργασίας και άλλα μέρη της οικονομίας παραμείνουν ανθεκτικά.
Ωστόσο, η ξαφνική αποτυχία και το κλείσιμο της Silicon Valley Bank την Παρασκευή, ακολουθούμενη από εκτεταμένη δράση των ρυθμιστικών αρχών για τον περιορισμό των επιπτώσεων, εγείρει μεγαλύτερα ερωτήματα σχετικά με το εάν η Fed θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια ακόμη και όταν δημιουργεί διευκολύνσεις για να μειώσει τις παρενέργειες των υψηλότερων επιτοκίων. . .
«Βρισκόμαστε σε ένα περιβάλλον όπου υπάρχει ένταση στο τραπεζικό σύστημα όπου η Fed, το Υπουργείο Οικονομικών και η FDIC έχουν παρέμβει και ίσως χρειαστεί να παρέμβουν περαιτέρω», δήλωσε ο Gregory Daco, επικεφαλής οικονομολόγος της EY. «Αλλά την ίδια στιγμή, η Fed και ο πρόεδρος της Fed Πάουελ δεν θέλουν η κληρονομιά τους να είναι εκεί όπου έχασαν τη μάχη ενάντια στον πληθωρισμό».
Ο πληθωρισμός αποδείχθηκε πιο πεισματάρης από ό,τι περίμεναν οι αξιωματούχοι της Fed και η αύξηση της απασχόλησης συνέχισε να ξεπερνά ακόμη και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις της Wall Street, υπονομεύοντας τις προσπάθειες της Fed να περιορίσει την καταναλωτική και εταιρική ζήτηση και να αμβλύνει τις πιέσεις τιμών σε ολόκληρη την οικονομία.
Αυτό σημαίνει ότι εξακολουθεί να υπάρχει ανάγκη για περαιτέρω αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής, ακόμη και ενόψει της κλονισμένης εμπιστοσύνης στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
«Εάν δεν υπάρξει συνολική χρηματοοικονομική κατάρρευση, νομίζω ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης την επόμενη εβδομάδα», δήλωσε η Μέγκαν Γκριν, επικεφαλής παγκόσμια οικονομολόγος στο Ινστιτούτο Kroll. «Η Fed έχει εργαλεία για τη μακροοικονομική πολιτική και έχει εργαλεία για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα – και είναι διαφορετικά. Η μείωση ή η διακοπή των επιτοκίων θα είχε μικρό αντίκτυπο στον τραπεζικό τομέα και θα τροφοδοτούσε τελικά τον πληθωρισμό.
Άλλοι, ωστόσο, πιστεύουν ότι η διάκριση μεταξύ των δύο δεν θα είναι τόσο σαφής, αναγκάζοντας τη Fed να επανεξετάσει τη στρατηγική της για την καταπολέμηση του πληθωρισμού με πρόσθετες αυξήσεις στο κόστος δανεισμού.
Η Barclay’s, η οποία ανέμενε αύξηση των επιτοκίων κατά μισή ποσοστιαία μονάδα την περασμένη εβδομάδα, ανανέωσε τη στάση της λέγοντας ότι τώρα κλίνει “προς το μηδέν”. Ωστόσο, όπως σημείωσαν τραπεζικοί οικονομολόγοι, είναι πιθανό η Fed να συνεχίσει τις αυξήσεις των επιτοκίων αυτή την άνοιξη μόλις ηρεμήσει η χρηματοπιστωτική αναταραχή.
«Με βάση την αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές το Σαββατοκύριακο… πιστεύουμε ότι το πιο πιθανό αποτέλεσμα θα είναι μια παύση», έγραψαν σε ένα ερευνητικό υπόμνημα τη Δευτέρα.
Ο David J. Lynch συνέβαλε σε αυτήν την έκθεση.