Home Επιχειρήσεις Ο Μασκ το έκανε με τον τρόπο του. μεταμέλεια? Οι...

Ο Μασκ το έκανε με τον τρόπο του. μεταμέλεια? Οι τράπεζες έχουν αρκετές.

0
54

Όταν ο Έλον Μασκ εγκατέλειψε τη μάχη και έκλεισε την εξαγορά του στο Twitter στα 44 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Οκτωβρίου, αυτό ήταν ένα από τα τελευταία πράγματα που ήθελαν να δουν οι επενδυτικοί τραπεζίτες του. Η συμφωνία άφησε τη Γουόλ Στριτ με ένα ακόμη μεγαλύτερο βάρος ανεπιθύμητων δανείων υψηλού κινδύνου, τα οποία οι τράπεζες ανατρέπουν κυρίως μέχρι το 2023 – άλλο ένα μεγάλο εμπόδιο για την επανέναρξη της συμφωνίας.

Το χρέος αξίας 13,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων που υποστηρίζει τις περιπέτειες του μεγιστάνα της τεχνολογίας στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης προστέθηκε στα περισσότερα από 40 δισεκατομμύρια δολάρια παρόμοιων δανείων και ομολόγων που οι τράπεζες έχουν ήδη κολλήσει στους ισολογισμούς τους μετά την κατάρρευση της όρεξης των επενδυτών το 2022. Ξεκινώντας το καλοκαίρι, μεγάλες τράπεζες των ΗΠΑ και της Ευρώπης που αναλαμβάνουν τη χρηματοδότηση ιδιωτικών εξαγορών με υψηλή μόχλευση άρχισαν να διαγράφουν το χρέος με το οποίο είχαν κολλήσει, σημειώνοντας ζημίες άνω των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε χρέη που δεν μπορούσαν να πουλήσουν. Περισσότερες απώλειες είναι στο δρόμο, συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων επιτυχιών από το χρέος του Twitter.

Καθώς πλησιάζει το 2023, παρακολουθήστε αυτήν την αγορά δανεισμού: θα είναι ένας από τους πιο ξεκάθαρους δείκτες της υγείας και της κερδοφορίας των επενδυτικών τραπεζών.

Μόχλευση χρηματοδότησης είναι όπου οι τράπεζες είναι σε θέση να αναδιανείμουν γρήγορα τα δάνεια που έχουν εγγυηθεί μόλις ολοκληρωθεί η συμφωνία: αυτό ελευθερώνει χώρο στους ισολογισμούς τους για να δεσμευτούν για χρηματοδότηση για την επόμενη συμφωνία και να διατηρήσουν τις συμβουλευτικές προμήθειες. Η τρέχουσα καθυστέρηση σημαίνει ότι οι επενδυτικοί τραπεζίτες είναι πιθανό να εισέλθουν στο 2023 με το ένα χέρι δεμένο πίσω από την πλάτη τους, αντιμετωπίζοντας ακόμα αγορές που δεν θα γίνουν λιγότερο ασταθείς ή ανησυχητικές σύντομα.

Οι τραπεζίτες πέρασαν τις τελευταίες εβδομάδες του 2022 προσπαθώντας ασυνήθιστους τρόπους μετατόπισης δανείων. Σύμφωνα με το Bloomberg News, στην περίπτωση της τερατώδους συμφωνίας του Μασκ, οι δανειστές με επικεφαλής τη Morgan Stanley προσπάθησαν να πείσουν τον δισεκατομμυριούχο να αντικαταστήσει μέρος του χρέους του στο Twitter με προσωπικά δάνεια που θα εξασφαλιζόταν με μεγαλύτερο μερίδιο των μετοχών του στην Tesla Inc. Αυτό θα καθιστούσε τα δάνεια λιγότερο επαχθή για το Twitter και ταυτόχρονα ασφαλέστερα και φθηνότερα για τις τράπεζες, καθώς το χρέος θα εξασφαλιζόταν με εύκολες στην πώληση μετοχές της Tesla.

Αυτό θα απελευθέρωνε την ικανότητα των μοχλευμένων οικονομικών τμημάτων να συνάπτουν νέες συμφωνίες και να προσφέρουν μια διαφυγή από τις μεγάλες απώλειες που πιθανόν θα είχαν οι τράπεζες εάν έπρεπε να πουλήσουν όλο το χρέος του Twitter με έκπτωση από 30% έως 40% της ονομαστικής αξίας. είναι όπου οι πρώτες συνομιλίες με τους επενδυτές έδειξαν τιμές. Θα μειώσει επίσης το συντριπτικό κόστος εξυπηρέτησης του χρέους του Twitter κατά ένα σημαντικό ποσό.

Η Barclays PLC, η Citigroup Inc., η Morgan Stanley και άλλοι σε μια ομάδα 30 δανειστών ξεφορτώνουν σιγά-σιγά κομμάτια ενός από τα άλλα οικονομικά τέρατα της χρονιάς: 15 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος που υποστηρίζουν την εξαγορά ιδιωτικών κεφαλαίων της Cytrix Systems. Οι τράπεζες χρησιμοποίησαν μια συμφωνία κοινής πώλησης για να πουλήσουν άλλα 750 εκατομμύρια δολάρια σε δάνεια στα μέσα Δεκεμβρίου για μόλις 87 σεντς στο δολάριο, καταργώντας μια συμφωνία που κόστισε στις τράπεζες περισσότερα από 600 εκατομμύρια δολάρια σε ζημίες για τα πρώτα χρέη 8,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων που ανέλαβαν. κατάφερε να πουλήσει νωρίτερα το 2022.

Η κατάσχεση μόχλευσης χρηματοδότησης είναι το πιο πιεστικό ζήτημα που άφησε η εκτεταμένη κατάρρευση των συμβάσεων και των εταιρικών κεφαλαίων το 2022, που προκλήθηκε από τον πόλεμο, τον πληθωρισμό και τους αυξανόμενους φόβους ύφεσης σε πολλές οικονομίες. Τα στελέχη της Wall Street ανησυχούσαν για τις επιχειρήσεις το 2023 και αρκετοί χρησιμοποίησαν ομιλίες στο συνέδριο του Δεκεμβρίου Goldman Sachs Group Inc. για να κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου για την οικονομία των ΗΠΑ, τα εταιρικά κέρδη και τις προοπτικές των χρηματοπιστωτικών αγορών. Τα μηνύματά τους στοχεύουν σε μεγάλο βαθμό στο προσωπικό τους, καθώς οι ετήσιοι αγώνες για τις πληρωμές μπόνους συνεχίζονται και οι περικοπές προσωπικού ξεκινούν.

Οι προϋπολογισμοί μπόνους περικόπτονται απότομα για τραπεζίτες που εργάζονται σε εξαγορές, εισαγωγές μετοχών και πωλήσεις ομολόγων – έως και 50% σε ορισμένους τομείς. Ακόμη και οι έμποροι μετοχών και ομολόγων είναι έτοιμοι να απογοητευτούν. Η διοίκηση προσπαθεί να κρατήσει τα κεφάλαια μακριά από δύσκολες στιγμές, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι οι άνθρωποι με μεγάλη αξία που δεν είχαν την καλύτερη χρονιά τους πληρώνονται αρκετά καλά για να παραμείνουν.

Αλλά μην βγάλεις ακόμα το βιολί σου. Αυτό που ακούγεται σαν μια δύσκολη πτώση για τους τραπεζίτες είναι στην πραγματικότητα απλώς μια αλλαγή ρυθμού από τα δύο χρόνια-ορόσημο το 2020 και ειδικά το 2021. Τα έσοδα από την επενδυτική τραπεζική και τις εμπορικές συναλλαγές δεν απέχουν πολύ από αυτά που πέτυχαν οι τράπεζες το 2018 και το 2019 – Οι προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής είναι πιθανό να μειώθηκαν κατά περίπου 20% το 2022 σε σύγκριση με αυτά τα δύο χρόνια, αλλά τα έσοδα από τις συναλλαγές ήταν ήδη σημαντικά υψηλότερα μετά από μόλις εννέα μήνες του 2022.

Πόσο δύσκολο μπορεί να είναι το 2023; Τα δάνεια με μόχλευση είναι μια εξαιρετική αγορά για να παρακολουθήσετε καθώς εξελίσσεται το έτος για να μετρήσετε πώς πάνε τα πράγματα. Οι επενδυτικοί τραπεζίτες τείνουν να βλέπουν μια σειρά αποτυχιών και ανάκαμψης σε προβληματικές αγορές: τα πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία σταματούν να πωλούν πρώτα και επιστρέφουν τελευταία. Η έκδοση ομολόγων επενδυτικής ποιότητας έχει ήδη σταθεροποιηθεί σημαντικά και έχει βρει μια άνετη ζώνη τιμών όπου οι εταιρείες είναι πρόθυμες να δανειστούν και οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να δανειστούν. Τα δάνεια με μόχλευση, τα πιο επικίνδυνα junk ομόλογα και οι πωλήσεις νέων μετοχών είναι συνήθως τα τελευταία πράγματα που μπορούν να βρουν ξανά την αγορά, με αυτή περίπου τη σειρά.

Οι σημαντικότεροι δείκτες της Morningstar στις ΗΠΑ και την Ευρώπη διαπραγματεύονται σε χαμηλά 20% της δεκαετίας του 1990 από τα τέλη της άνοιξης, σύμφωνα με τους αναλυτές της Jefferies. Όταν αυτοί οι αριθμοί αρχίσουν να βελτιώνονται, η αναβίωση της σύναψης συμφωνιών και άλλων ειδών συγκέντρωσης κεφαλαίων δεν θα είναι μακριά.

Οι τράπεζες εξακολουθούν να είναι έτοιμες να αναλάβουν συναλλαγές δανείων με μόχλευση τώρα, αλλά οι συνθήκες είναι πολύ πιο δύσκολες για τους πιθανούς δανειολήπτες από ό,τι τους πρώτους μήνες του 2022. Οι τράπεζες θέλουν περισσότερη ελευθερία να αλλάζουν τα επιτόκια των δανείων για να προσελκύσουν επενδυτές και να μπορούν να πωλούν με υψηλότερη έκπτωση τιμές, με τον δανειολήπτη να επιβαρύνει το κόστος αντί της τράπεζας. Αυτό καθιστά δυσκολότερη την αντιμετώπισή του: υπογραμμίζει κυρίως τη διαφορά μεταξύ των αποδόσεων που πρέπει να προσελκύσουν οι ανήσυχοι επενδυτές χρέους σε ένα νέο δάνειο και του κόστους χρηματοδότησης που μπορεί να αντέξει ένας ιδιώτης ενώ έχει την ευκαιρία να αποκομίσει αξιοπρεπές κέρδος. απόδοση των ιδίων κεφαλαίων τους.

Προτού αρχίσει να κλείνει αυτό το χάσμα, τα επιτόκια της κεντρικής τράπεζας πρέπει να πλησιάσουν τις κορυφές τους και οι αγορές πρέπει να σταθεροποιηθούν. Όσο περισσότερο διαρκέσει, τόσο χειρότερο θα είναι το 2023 για τις προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής και τόσο πιο βαθιές θα είναι οι περικοπές θέσεων εργασίας. Εάν οι τράπεζες καταφέρουν να αναλάβουν περισσότερους οικονομικούς κινδύνους τους νέους ή τους πιθανούς ιδιοκτήτες των μεγαλύτερων δανειοληπτών – όπως προσπαθούν να κάνουν με τον Musk – θα έχουν περισσότερες πιθανότητες να επανεκκινήσουν την επιχείρησή τους με εξαγορές και οτιδήποτε άλλο.

Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:

Είναι ένα χρέος 65 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που δεν μπορείτε να βρείτε που θα σας πάρει: Paul J. Davies

Η DeFi αποκαλύπτει νέα χειραγώγηση της αγοράς: τον Matt Levine

The Temptation to End Inflation: John Authers

Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.

Ο Paul J. Davies είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τραπεζικά και χρηματοοικονομικά. Προηγουμένως, ήταν ρεπόρτερ της Wall Street Journal και των Financial Times.

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here