Όποιος αναζητά εικόνα για το πώς ο Kazuo Ueda θα διοικούσε την τρίτη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο πρέπει να απογοητεύτηκε με την πρώτη ματιά της νοοτροπίας του καθώς μίλησε εκτενώς για πρώτη φορά από τότε που εξελέγη απροσδόκητα επικεφαλής της Τράπεζας της Ιαπωνίας.
Κατά τη διάρκεια της σχεδόν τρίωρης κοινοβουλευτικής ακρόασης την Παρασκευή, ο Ουέντα έμεινε σε ένα σενάριο που θα μπορούσε να είχε γράψει ο μελλοντικός προκάτοχός του, Χαρουχίκο Κουρόντα. Ενώ πριν από 10 χρόνια, κατά τη δική του ακρόαση, ο Kuroda κατήγγειλε τις τότε πολιτικές της BOJ ότι αποτυγχάνουν να θεραπεύσουν τον αποπληθωρισμό, ο Ueda σηματοδότησε όσο πιο έντονα μπορούσε ότι σκόπευε να παραμείνει στην πορεία προς το παρόν.
Υπήρχαν μερικές γραμμές που δεν ακούσαμε από τον ίδιο τον Kuroda. Η φωνή της ίδιας της Ueda θα έρθει με τον καιρό. Η θητεία του νέου διοικητή της BoJ είναι πιθανό να διαμορφωθεί πολύ περισσότερο από τα γεγονότα παρά από οποιαδήποτε φιλοσοφική τάση που μπορεί να φέρει στη δουλειά. Η δουλειά του, μάλλον για το άμεσο μέλλον, δεν είναι να κουνάει το σκάφος. Τουλάχιστον προς το παρόν, η επωνυμία Kuroda ζει, μόνο με έναν νέο λιανοπωλητή.
Οι traders επικεντρώθηκαν αρχικά στα σχόλια της Ueda για την πιθανή έξοδο του BJ από την χαλάρωση, με τις διαβεβαιώσεις του ότι η τράπεζα θα μπορούσε να ομαλοποιηθεί εάν επιτευχθεί ο στόχος για τον πληθωρισμό. Είναι λάθος να διαβάζουμε πάρα πολύ σε αυτό – στις περισσότερες περιπτώσεις ρωτήθηκε ποιες προϋποθέσεις θα έπρεπε να πληρούνται για να αποσύρει μια τράπεζα ένα πακέτο τόνωσης και η απάντηση είναι προφανής. Εάν η BOJ φτάσει στη στιγμή “Ολοκληρώθηκε η αποστολή”, ο πόλεμος κερδήθηκε και μπορείτε να αφήσετε τα μπαζούκα.
Θα πρέπει να δοθεί περισσότερη έμφαση στα σχόλιά του για τον πληθωρισμό: Ο Ueda έχει επιβεβαιώσει ότι είναι μέλος της Team Transitory, ευνοώντας αρκετά έντονα ένα σενάριο όπου ο πληθωρισμός έφτασε και έχει ήδη κορυφωθεί στην Ιαπωνία. «Ενώ οι τιμές θα συνεχίσουν να αυξάνονται, τα σημερινά στοιχεία ήταν ήδη η κορύφωση του πληθωρισμού προς το παρόν. Από το επόμενο τεύχος, θα είναι πολύ χαμηλότερος αριθμός», είπε, μιλώντας αμέσως μετά την ανακοίνωση του υψηλότερου πληθωρισμού των τελευταίων 41 ετών.
«Ο πληθωρισμός είναι πιθανό να πέσει κάτω από το 2% μέχρι τα μέσα του επόμενου οικονομικού έτους», πρόσθεσε. Το φορολογικό έτος στην Ιαπωνία ξεκινά τον Απρίλιο. Η πραγματική αξία που πρέπει να προσέξετε είναι η κυκλοφορία του Inflation Φεβρουαρίου του Τόκιο στις 3 Μαρτίου, που αποτελεί κορυφαίο δείκτη για την υπόλοιπη χώρα. Ο βασικός πληθωρισμός αναμένεται τώρα να μειωθεί δραματικά καθώς τίθενται σε ισχύ κυβερνητικά μέτρα για τη μείωση των λογαριασμών φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας.
Ο Ueda ακολούθησε σε μεγάλο βαθμό έναν δρόμο γνωστό στους επικεφαλής της Federal Reserve, Ben Bernanke, Janet Yellen και Jerome Powell σε παρόμοια σημεία της καριέρας τους: έμφαση στη συνέχεια και την αύξηση. Μην ανατινάξεις πριν καν μπεις στην πόρτα. Τα γεγονότα θα γίνουν βιαστικά, ανεξάρτητα από το τι λέει η Ueda μήνες πριν αναλάβει το ρόλο. Αλλά ένα πράγμα είναι ξεκάθαρο: είναι απίθανο να σφίξει την πολιτική με κανέναν σημαντικό τρόπο σύντομα. Θυμηθείτε, σε αντίθεση με τις περισσότερες κεντρικές τράπεζες αυτή τη στιγμή, η Ιαπωνία θέλει πληθωρισμό. Είναι δύσκολο να γνωρίζουμε καν ποια είναι η κανονική νομισματική πολιτική στην Ιαπωνία. Το BOJ βρίσκεται σε κατάσταση χαλάρωσης για το μεγαλύτερο μέρος των τριών δεκαετιών.
Η προειδοποίηση του Ουέντα δεν πρέπει να διαβαστεί ως ένδειξη για το πώς θα αφήσει το στίγμα του στον θεσμό. Το θέμα είναι να μην πάρεις κανένα ρίσκο μέχρι τον Απρίλιο, όταν θα προεδρεύσει στην πρώτη του συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της BOJ. Η ακρόαση του Μπερνάνκε το 2005 ήταν ένας καλός λόγος για την κληρονομιά του απερχόμενου κατεστημένου Άλαν Γκρίνσπαν. Το 2013, η Janet Yellen τόνισε την ανάγκη να διατηρηθεί η διαμονή ενώ κοιτάζει κάτω σε μια «πιο φυσιολογική προσέγγιση». Τέσσερα χρόνια αργότερα, ο Πάουελ έδειξε ότι η πολιτική σταδιακής σύσφιξης που είχε κληρονομήσει θα συνεχιζόταν.
Κανένα από αυτά τα αφεντικά της Fed δεν έχει οριστεί από αυτές τις παρατηρήσεις βρωμιούχου: ο Μπερνάνκι πολέμησε την παγκόσμια οικονομική κατάρρευση, η Γέλεν τερμάτισε το QE και άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια, ενώ ο Πάουελ ξεκίνησε επιθετικούς μετριασμούς για την καταπολέμηση του Covid – και τώρα προσπαθεί να αντιμετωπίσει τον απόηχο του πληθωρισμού. Το θέμα είναι ότι η φιλοσοφία είναι ένας λανθασμένος οδηγός για το τι κάνει κανείς μπροστά σε ένα κρίσιμο γεγονός.
Μία από τις ανησυχίες που απέτυχε να αντιμετωπίσει ο Ueda ήταν πώς θα αντιμετώπιζε τις παγκόσμιες επικοινωνίες στις οποίες διέπρεψαν οι ηγέτες της Fed. Δεν έχει αστερόσκονη. Η μαρτυρία του ήταν ενημερωμένη, αλλά όχι συναρπαστική, και εξακολουθεί να είναι δύσκολο να τον φανταστεί κανείς να τρίβει τους ώμους του με την ελίτ του κόσμου στο Νταβός. Η πιο ενδιαφέρουσα παρατήρηση ίσως ήταν η αποκάλυψη ότι τρώει, σαν ένας απλός Γιαπωνέζος υπάλληλος, μπεντο κουτιά από το μπακάλικο, που κοστίζουν περίπου 3,30 δολάρια (αν και, όπως κατήγγειλε, έτρωγε λίγο πιο πρόσφατα).
Αλλά ο ήσυχος, ρεαλιστής χειριστής μπορεί να είναι καλός για την BOJ για λίγο – γιατί σε αντίθεση με πριν από μια δεκαετία, δεν θα πετάξει πυροτεχνήματα όπως έκανε ο Kuroda όταν ανέλαβε για πρώτη φορά το ™. Στην περίπτωση της Ουέντα, σίγουρα θα έρθουν τα τεστ. Ας προσευχηθούμε να μην είναι στην κλίμακα της Lehman Brothers ή του Covid-19. Το τι πραγματικά θα σημαίνει για την οικονομία της Ιαπωνίας δεν έχει ακόμη γραφτεί.
Περισσότερα από άλλους συγγραφείς κατά τη γνώμη του Bloomberg:
• Τι λέει το παρελθόν του Kazuo Ueda για το μέλλον του BJ: Moss and Reidy
– Η Ueda είναι η πρώτη έκπληξη της μετά τον Kuroda εποχής: Reidy και Moss
• Ο Kuroda έδειξε το θάρρος του να τον αντιπαθούν το 2022: Reidy και Moss
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Gearoid Reidy είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει την Ιαπωνία και την Κορέα. Προηγουμένως, ηγήθηκε της ομάδας North Asia Breaking News και ήταν αναπληρωτής επικεφαλής του γραφείου του Τόκιο.
Ο Daniel Moss είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει τις ασιατικές οικονομίες. Προηγουμένως ήταν αρχισυντάκτης του Bloomberg News for Economics.
Περισσότερες τέτοιες ιστορίες είναι διαθέσιμες στο Bloomberg.com/opinion