Η επιλογή είναι μια σύμβαση που δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ή να πουλήσει ένα συγκεκριμένο ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε μια συμφωνημένη τιμή, που ονομάζεται τιμή εξάσκησης, σε μια καθορισμένη ημερομηνία. Ένα συμβόλαιο αγοράς δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα να αγοράσει ένα περιουσιακό στοιχείο και ένα δικαίωμα πώλησης δίνει το δικαίωμα να το πουλήσει. Και οι δύο τύποι παραγώγων αγοράζονται με premium, το οποίο είναι γενικά πολύ χαμηλότερο από το κόστος του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Εάν η τιμή του περιουσιακού στοιχείου δεν κινείται με τρόπο που να καθιστά επικερδή την άσκησή του, το δικαίωμα προαίρεσης λήγει. Ο χρόνος λήξης μπορεί να ποικίλλει από ημέρες σε μήνες. Οι επιλογές 0DTE αναφέρονται σε αυτές που έχουν διάρκεια ζωής όχι μεγαλύτερη από 24 ώρες.
Όπως όλες οι άλλες επιλογές, τα συμβόλαια 0DTE μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να στοιχηματίσουν ή να προστατεύσουν από τις κινήσεις της αγοράς, μια πρακτική γνωστή ως αντιστάθμιση. Οι επενδυτές που θέλουν να διατηρήσουν μετοχές που πιστεύουν ότι θα ανέβουν μπορούν να αγοράσουν δικαιώματα πώλησης ως αντιστάθμιση ή ασφάλιση έναντι πτώσης της τιμής: Η δυνατότητα πώλησης μετοχών με την άσκηση ενός δικαιώματος πώλησης με υψηλότερη τιμή εξάσκησης θα αντιστάθμιζε τις ζημίες στις μετοχές που κατέχονται . Οι έμποροι που είναι βέβαιοι ότι μια μετοχή θα πέσει μπορούν επίσης να αγοράσουν δικαιώματα πώλησης ως άμεσο στοίχημα: όταν η τιμή πέσει κάτω από την απεργία, μπορούν να αγοράσουν τη μετοχή, να την πουλήσουν στην υψηλότερη τιμή που έχει οριστεί στο δικαίωμα πώλησης και να τσεπώσουν τη διαφορά. Επιπλέον, οι ίδιες οι επιλογές μπορούν να πωληθούν για να δημιουργήσουν πρόσθετο εισόδημα. Σε αυτήν την περίπτωση, ο πωλητής λαμβάνει ένα μπόνους εκ των προτέρων και ελπίζει ότι η συμφωνία θα λήξει χωρίς αξία.
3. Ποιο είναι το πλεονέκτημα της βραχυπρόθεσμης επιλογής;
Είναι φθηνότερα. Τα συμβόλαια με μικρότερο χρόνο μέχρι τη λήξη τείνουν να έχουν χαμηλότερη αξία, επειδή είναι λιγότερο πιθανό να αξίζουν κάτι όταν λήξουν. Αυτό καθιστά τις επιλογές κοντά στη λήξη ένα φθηνό εργαλείο για στοιχήματα στη βραχυπρόθεσμη αστάθεια του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Σε μια χαοτική αγορά, όλα μπορούν να συμβούν και αυτές οι φθηνές βραχυπρόθεσμες επιλογές έχουν γίνει ένας δημοφιλής τρόπος για να κερδίσετε χρήματα γρήγορα.
4. Πότε έγιναν τόσο μεγάλες οι επιλογές zero day;
Οι επιλογές Zero-day έχουν ανακαλυφθεί από ιδιώτες επενδυτές ως ένας βολικός τρόπος για να στοιχηματίσουν κατά τη λεγόμενη εποχή δράσης των meme το 2021. Με την άνοδο των μετοχών τεχνολογίας, όπως η Tesla Inc., οι ανοδικές επιλογές κλήσεων έχουν αυξηθεί σε δημοτικότητα ως ένας φθηνός τρόπος για να κερδίσετε χρήματα. βόλτα στην αγορά που πολλοί θεωρούσαν «στο φεγγάρι». Η χρήση τους στη συνέχεια κέρδισε δημοτικότητα στις συναλλαγές χρηματιστηριακών δεικτών μετά την Cboe Global Markets Inc. το 2022 πρόσθεσε επιλογές λήξης Τρίτη και Πέμπτη για τον S&P 500, επεκτείνοντας τα υπάρχοντα προϊόντα σε κάθε ημέρα της εβδομάδας. Εν τω μεταξύ, η ανταγωνιστική CME Group Inc. εισήγαγε επίσης εβδομαδιαίες επιλογές S&P 500 e-mini και τις επέκτεινε σε κάθε μέρα της εβδομάδας. Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Goldman Sachs Group Inc., μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2022, τέτοια συμβόλαια 0DTE αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 40% του συνολικού όγκου των δικαιωμάτων προαίρεσης S&P 500, σχεδόν διπλάσιο από έξι μήνες νωρίτερα.
5. Πώς προέκυψαν οι θεσμικοί επενδυτές;
Οι επαγγελματίες έμποροι προσηλώθηκαν σε αυτές τις γρήγορες και υψηλού κινδύνου συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης, καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ προχώρησε στις ταχύτερες αυξήσεις επιτοκίων των τελευταίων δεκαετιών το 2022, οδηγώντας την αστάθεια στην αγορά. Ο δείκτης S&P 500 έχει δει καθημερινές αλλαγές με ρυθμό που δεν έχει παρατηρηθεί από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008. Σύμφωνα με μελέτη της JPMorgan, μέχρι τον Νοέμβριο μόνο το 5,6% περίπου όλων των βραχυπρόθεσμων επιλογών στον S&P 500 αντιπροσώπευαν παραγγελίες στη λιανική αγορά. Η δημοτικότητα στην κλίμακα που παρακολουθεί η JPMorgan υποδηλώνει ότι ένας νέος τύπος επιλογών ενσωματώνεται στις στρατηγικές που εφαρμόζουν οι μεγαλύτεροι παραγωγοί όγκου συναλλαγών. Αυτά περιλαμβάνουν εμπόρους υψηλής συχνότητας, εταιρείες ελεγχόμενες από υπολογιστή που είναι παρόντες σχεδόν σε κάθε σημείο του σύγχρονου χρηματιστηριακού τοπίου ως διαπραγματευτές και αναζητούν γρήγορα εμπορικά πλεονεκτήματα.
6. Ποια είναι η ελκυστικότητα της επιλογής 0DTE για θεσμικούς επενδυτές;
Είναι ένα ταίριασμα στον ποσοτικό παράδεισο: Για εταιρείες που είναι γνωστές για τη μέτρηση του κύκλου ζωής των συναλλαγών σε χιλιοστά του δευτερολέπτου, οι επιλογές 24 ωρών έχουν προφανή πλεονεκτήματα ως εργαλεία για την εξισορρόπηση των ανοιγμάτων και τη βελτίωση των στρατηγικών για να αποκομίσουν ασταθή κέρδη με την είσοδο και την έξοδο από θέσεις. Και για τους διαχειριστές κεφαλαίων που περιόρισαν ως επί το πλείστον την έκθεσή τους σε μετοχές κατά τη διάρκεια της πτώσης του 2022, η αγορά κλήσεων μηδενικής ημέρας είναι ένας από τους ευκολότερους τρόπους για να καλύψουν τη διαφορά όταν οι μετοχές ανακάμπτουν.
Οι έμποροι θα πρέπει να θυμούνται ότι κάθε στρατηγική που μπορεί να αποφέρει τεράστια κέρδη γρήγορα μπορεί επίσης να κάνει τεράστιες ζημίες γρήγορα. Αυτό ισχύει σίγουρα για τα βραχυπρόθεσμα δικαιώματα προαίρεσης, τα οποία είναι πολύ ευαίσθητα στις αλλαγές στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Πάρτε τις 28 Οκτωβρίου, όταν ο S&P 500 εκτινάχθηκε πάνω από 2% για να κλείσει πάνω από τα 3900. Οι κλήσεις που έληξαν εκείνη την ημέρα με απεργία στο 3850 αυξήθηκαν στα 45,80 $ από 2,90 $ – μια εκπληκτική αύξηση 1479%. Από την άλλη πλευρά, οι θέσεις που λήγουν στην επόμενη συνεδρίαση με τιμή εξάσκησης 3750 υποχώρησαν 97% στα 65 σεντ μετά από υπερδιπλασιασμό στα 24,27 δολάρια την προηγούμενη ημέρα.
8. Τι σημαίνει η ανάπτυξή τους για τις αγορές;
Υψηλότερη μεταβλητότητα, εν μέρει λόγω του τρόπου με τον οποίο η ταχεία χρήση των βραχυπρόθεσμων δικαιωμάτων προαίρεσης έχει αναγκάσει την αντίστοιχη αύξηση της αντιστάθμισης κινδύνου από τους διαπραγματευτές της αγοράς. Η δυναμική είναι περίπλοκη, αλλά για να το θέσω απλά, οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης που συναλλάσσονται από την άλλη πλευρά πρέπει να αγοράζουν και να πουλούν μετοχές για να διατηρήσουν μια ουδέτερη στάση έναντι της αγοράς. Για παράδειγμα, όταν αγοράζετε ένα δικαίωμα αγοράς, στοιχηματίζοντας ότι η μετοχή θα ανέβει, ο έμπορος δικαιωμάτων προαίρεσης που σας πούλησε αυτό το συμβόλαιο μπορεί να κερδίσει χρήματα εάν η τιμή της υποκείμενης μετοχής πέσει και να χάσει χρήματα εάν ανέβει. Έτσι, για να περιορίσει το ρίσκο του, θα αγοράσει κάποιες μετοχές και όσο περισσότερο η τιμή της μετοχής κινείται προς την τιμή εξάσκησης, τόσο περισσότερο θα θέλει να αγοράσει. Αυτή η διαδικασία μερικές φορές μετέτρεπε τις μικρές κινήσεις σε μεγάλες ή πυροδοτούσε γρήγορες αλλαγές. Ο πολλαπλασιασμός των επιλογών zero-day είναι μια προειδοποίηση από τον Kolanovic, τον κορυφαίο στρατηγό παραγώγων της JPMorgan, ότι θα μπορούσαν να οδηγήσουν στο “Volmageddon 2.0”, μια επανάληψη της τεράστιας αστάθειας του 2018 που συγκλόνισε τις αγορές.
9. Τι πιστεύουν οι παρατηρητές της αγοράς;
Μέχρι τώρα, οι ρυθμιστικές αρχές ήταν σε μεγάλο βαθμό σιωπηλοί σχετικά με την έκρηξη των συναλλαγών επιλογών 0DTE. Για τον Peter Tchir της Academy Securities, μιας εταιρείας χρηματοοικονομικών συμβούλων, η φρενίτιδα αντανακλά την επικίνδυνη συμπεριφορά των επενδυτών, παρόμοια με τις «ιπποδρομίες». Λέει ότι είναι πιθανό να τεθεί υπό ρυθμιστικό έλεγχο εάν η δραστηριότητα οδηγεί σε πώληση μετοχών. Γενικότερα, καθώς τα δικαιώματα προαίρεσης 0DTE αυξάνουν τη μεταβλητότητα των μετοχών, καθιστά μάταιο τον τελευταίο καιρό το έργο της εξακρίβωσης της συλλογικής σκέψης της αγοράς για την οικονομία, ειδικά τις ημέρες που δημοσιεύονται βασικά στοιχεία όπως ο πληθωρισμός. Απειλούν επίσης να καταστήσουν τον ευρέως χρησιμοποιούμενο δείκτη φόβου της Wall Street λιγότερο αποτελεσματικό ως δείκτη συναισθήματος. Ενώ αυτά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ταχείας συστολής αντικατοπτρίζουν το αυξημένο άγχος της αγοράς, κανένα από αυτά δεν καταγράφεται από τον δείκτη μεταβλητότητας Cboe ή το VIX, ο οποίος υπολογίζεται χρησιμοποιώντας μόνο επιλογές του S&P 500 που λήγουν 23 έως 37 ημέρες στο μέλλον.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com