Η δυσκολία με αυτήν την επιφυλακτική στάση είναι ότι γίνεται πιο δύσκολο να διατηρηθεί εάν αυξάνει τον κίνδυνο επισιτιστικής κρίσης. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ορισμένοι traders στοιχηματίζουν τώρα ότι το ESG θα αλλάξει.
Ο αντίκτυπος της γεωργίας στο περιβάλλον δεν μπορεί να αγνοηθεί. Σύμφωνα με τη Διακυβερνητική Επιτροπή των Ηνωμένων Εθνών για την Κλιματική Αλλαγή (IPCC), αυτή η δραστηριότητα αντιπροσωπεύει περίπου το ένα τέταρτο των παγκόσμιων εκπομπών. Η αποψίλωση των γεωργικών εκτάσεων βλάπτει τη βιοποικιλότητα και υπάρχει συνεχής ανάγκη μείωσης της τοξικότητας των φυτοφαρμάκων και των ζιζανιοκτόνων.
Ωστόσο, η αντιμετώπιση αυτού είναι ένα σοβαρό κοινωνικό πρόβλημα. Η παγκόσμια ζήτηση σιτηρών αναμένεται να είναι 61% υψηλότερη το 2050 σε σύγκριση με το 2020, σύμφωνα με αναλυτές της UBS Group AG. Ενώ οι αποδόσεις βελτιώνονται, αυτά τα κέρδη θα πρέπει να επιταχυνθούν για να αποφευχθούν ελλείψεις προμήθειας καλλιεργειών που είναι πιθανό ήδη από το τέλος της δεκαετίας. Η UBS πιστεύει. Μελέτες έχουν δείξει ότι χωρίς τέτοιες βελτιώσεις, η πρόσθετη γεωργική γη που απαιτείται για την κάλυψη της ζήτησης είναι ισοδύναμη με τη συνδυασμένη έκταση γης του Ηνωμένου Βασιλείου, της Γαλλίας, του Βελγίου και της Ολλανδίας.
Μπορεί το πρόβλημα να λυθεί με την αλλαγή των διατροφικών συνηθειών, τη μείωση της ανάγκης για ορισμένες καλλιέργειες ή τη μείωση της σπατάλης τροφίμων; Η UBS εξετάζει ένα σενάριο όπου οι καταναλωτές σε χώρες υψηλότερου εισοδήματος τρώνε λιγότερο κρέας, ο πληθυσμός αυξάνεται κάτω από τις εκτιμήσεις του ΟΗΕ και μειώνονται τα απόβλητα τροφίμων και η χρήση βιοκαυσίμων. Θα υπήρχαν αρκετές καλλιέργειες, αλλά όχι αναδάσωση. Συνεπώς, οι προσπάθειες για την προώθηση της βιοποικιλότητας θα υποφέρουν.
Αυτό σημαίνει ότι η επίτευξη τόσο περιβαλλοντικών όσο και κοινωνικών στόχων θα απαιτήσει λύσεις που θα αντιμετωπίζουν από κοινού την προσφορά και τη ζήτηση. Οι βιομηχανίες που προμηθεύουν αυτά τα προϊόντα θα μπορούσαν να φτάσουν τα 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα έως το 2050, προβλέπει η UBS. Τα πιο σημαντικά από αυτά είναι οι σπόροι και η φυτική γενετική, δεδομένης της δυνατότητάς τους να αυξάνουν τις αποδόσεις.
Ωστόσο, οι ευκαιρίες για άμεσες επενδύσεις είναι μικρές. Δύο εισηγμένες εταιρείες – η Bayer AG, ένας γερμανικός όμιλος βιοεπιστημών που αγόρασε αμφιλεγόμενους πρωτοποριακούς γενετικά τροποποιημένους σπόρους από τη Monsanto το 2018 και η Corteva Inc., που αποκλείστηκε από τη συγχώνευση της Dow Chemical και της Dupont το 2019 – κυριαρχούν στη βιομηχανία σπόρων. Η Syngenta της ChemChina, νούμερο τρία, σκέφτεται να εισαχθεί στο χρηματιστήριο, αλλά ο χρόνος είναι ασαφής.
Αυτό μας φέρνει στην πρόσφατη εμφάνιση ακτιβιστικών κεφαλαίων στη Bayer, συμπεριλαμβανομένου του κοινωνικού αντίκτυπου της Inclusive Capital Partners LP, που ιδρύθηκε από τον Jeff Ubben, ιδρυτή της επενδυτικής εταιρείας ValueAct Capital.
Οι ακτιβιστές αναζητούν μετοχές που διαπραγματεύονται κάτω από την αντιληπτή εύλογη αξία, με αναγνωρίσιμους καταλύτες για να κλείσουν το χάσμα. Η αγοραία αποτίμηση της Bayer είναι σε σημαντική έκπτωση σε σχέση με την Corteva, ακόμη και αν λάβουμε υπόψη ότι το ήμισυ της δραστηριότητάς της είναι στα φαρμακευτικά προϊόντα. Οι προφανείς λόγοι για το κλείσιμο της έκπτωσης είναι: μια σταθερή διευθέτηση της διαφοράς με τον ισχυρισμό ότι τα ζιζανιοκτόνα που περιέχουν glyphosate προκαλούν καρκίνο. αλλαγή διοίκησης· και εισαγωγή μετοχών στον κλάδο της επιστήμης των καλλιεργειών για να προσελκύσει επενδυτές που αποθαρρύνονται από τη δομή του ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων της Bayer.
Αλλά εκτός από αυτούς τους συμβατικούς οδηγούς αξίας, υπάρχει περιθώριο για μια ριζική αλλαγή στη νοοτροπία του ESG προς τον τομέα της επιστήμης των καλλιεργειών. Για ορισμένα κεφάλαια και δείκτες ESG, οι εταιρείες που λαμβάνουν περισσότερο από ένα κλάσμα των εσόδων τους από γενετικά τροποποιημένους οργανισμούς (ΓΤΟ) είναι τόσο απρόσιτες όσο οι εταιρείες καπνού, τυχερών παιχνιδιών και πυρηνικών όπλων. Το ερώτημα είναι εάν το παγκόσμιο συναίσθημα θα στραφεί προς την κατεύθυνση της θεώρησης της γενετικής τεχνολογίας στα τρόφιμα ως απαραίτητη για την επίτευξη απαλλαγής από τον άνθρακα, η οποία με τη σειρά της θα μεταφραστεί σε υψηλότερες βαθμολογίες ESG.
Εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών, ο κόσμος μέχρι στιγμής διστάζει να δεχθεί ΓΤΟ στην τροφική αλυσίδα. Όμως συσσωρεύονται στοιχεία που υποστηρίζουν την επενδυτική θέση.
Οι εκπομπές από την παραγωγή τροφίμων γίνονται μέρος των συνομιλιών μεταξύ επιχειρήσεων και επενδυτών. Ο γαλλικός κολοσσός γαλακτοκομικών Danone SA δήλωσε τον περασμένο μήνα ότι στοχεύει σε μείωση κατά 30% των εκπομπών μεθανίου από την αλυσίδα εφοδιασμού φρέσκου γάλακτος έως το 2030. Άλλοι θα πιεστούν να αναλάβουν παρόμοιες δεσμεύσεις. Πάροχος ευρετηρίου MSCI Inc. τροποποίησε τα κριτήρια αποκλεισμού του ESG πέρυσι, με αποτέλεσμα οι εταιρείες που εμπλέκονται σε ΓΤΟ να είναι πλέον λιγότερο πιθανό να προσελκύσουν κόκκινη σημαία. Οι αναλυτές επισημαίνουν επίσης ότι η λεγόμενη επεξεργασία γονιδίων είναι δυνητικά πιο αποδεκτή από το κοινό και τους ρυθμιστές από τη γενετική τροποποίηση, καθώς η GE περιλαμβάνει την αλλαγή του DNA του φυτού χωρίς την εισαγωγή ξένου γονιδίου, όπως συμβαίνει με τους ΓΤΟ.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές μπορούν να βοηθήσουν με την κατανομή κεφαλαίων σε εταιρείες που βρίσκονται στην καλύτερη θέση για να αποτρέψουν μια επισιτιστική κρίση. Αλλά το πόδι G του σκαμνιού ESG θα γίνει επίσης κρίσιμο. Η ανάγκη για μεγάλους προϋπολογισμούς έρευνας και ανάπτυξης σημαίνει ότι η επιστήμη των καλλιεργειών είναι πιθανό να παραμείνει συγκεντρωμένη γύρω από έναν μικρό αριθμό ισχυρών παραγόντων. Η χρηστή διακυβέρνηση θα είναι το κλειδί. Ο περιορισμένος αριθμός παραγωγών σπόρων που μπορούν να διασταυρώσουν τα λιπάσματα και τα φυτοπροστατευτικά προϊόντα στους ίδιους πελάτες δεν είναι ιδανικός (ειδικά δεδομένης της ανάγκης για βιοποικιλότητα).
Αυτή η βιομηχανία δεν χρειάζεται μόνο ακτιβιστές, αλλά και ενεργούς, μακροπρόθεσμους επενδυτές που θα παρέχουν τον καλύτερο έλεγχο που έχουν να προσφέρουν οι δημόσιες αγορές.
Περισσότερα από τη γνώμη του Bloomberg:
• Οι πράσινες επενδύσεις είναι εκεί όπου πρέπει να εξαλειφθούν οι εκπομπές άνθρακα: Lara Williams
• Τα βιοδιασπώμενα πλαστικά μπορούν να κάνουν περισσότερο κακό παρά καλό: David Fickling
• Οι μεγάλες εξαγορές πετρελαίου είναι η κορυφή του παγόβουνου του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων: Lionel Laurent
Αυτή η στήλη δεν αντικατοπτρίζει απαραίτητα τη γνώμη των συντακτών ή του Bloomberg LP και των ιδιοκτητών του.
Ο Chris Hughes είναι αρθρογράφος του Bloomberg Opinion που καλύπτει συμφωνίες. Στο παρελθόν εργάστηκε για το Reuters Breakingviews, τους Financial Times και την εφημερίδα Independent.
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com/opinion